數據分析平台CryptoQuant數據顯示，儘管機構買入量有所增加，比特幣需求仍持續承壓，表明更廣泛的市場仍在拋售該代幣。截至上月底，衡量比特幣需求相對於新開採比特幣數量的“表觀需求”指標為負值，約達63000枚。這一狀況出現在交易所交易基金(ETF)曾出現強勁買入期、邁克爾·塞勒旗下數字資產公司Strategy Inc.(MSTR)持續增持比特幣的背景下。
報告指出，散戶及其他市場參與者的拋售量超過了機構的新增購買量。自2025年11月下旬以來持續的需求萎縮證實，整體市場仍處於派發階段。市場正面臨新需求被現有持有者減持所抵消的局面，這種動態即便在機構興趣看似正在積聚時，也可能限制漲幅。
儘管比特幣在剛剛過去的3月勉強結束了此前連續五個月的下跌僵局，錄得約2.2%的小幅反彈，但整體反彈勢頭後勁不足。核心癥結在於，被市場稱為“巨鯨”的大型持幣者已由長期的積累模式轉向激進的淨拋售模式，這一波拋售潮直接對衝了近期現貨ETF及部分企業增持所帶來的看漲情緒。
此前一直在加倉的中型投資者正放緩購買步伐，去除了另一層支撐。最近幾周，美國本土的比特幣需求亦有所減弱，Coinbase (COIN)溢價指數再次轉負，表明美國投資者已不再競相抬升比特幣價格。
雖然以Strategy Inc.為首的企業機構在2026年第一季度繼續逆勢擴張，將其持倉規模推升至約76.2萬枚的新高，且美國現貨比特幣ETF在3月也迎來了約13.2億美元的淨流入，扭轉了此前長達四個月的資金流出態勢，但這些買盤仍無法完全消弭市場的整體賣壓。
不過，CryptoQuant表示，若宏觀環境改善，特別是美伊衝突出現降級，比特幣價格短期內可能反彈。地緣政治緊張局勢的緩和可能成為近期的積極催化劑。展望未來，由於拋售壓力依然佔據主導地位，市場對比特幣短期走勢持謹慎態度。在需求端未能出現爆發式增長的背景下，大戶與機構之間的籌碼換手將繼續主導市場波動。當前“機構艱難接盤、大戶撤退離場”的局面，預示著比特幣可能需要更長時間來消化高位拋售的冗余籌碼，才能真正開啓新一輪趨勢性上漲。
如果投資者手頭有一些現金，並且不介意風險，甚至可以考慮增加加密貨幣持倉。這次熊市的一個好處是，比特幣和其他流行的加密貨幣比六個月前便宜得多。如果投資者仍然看好加密貨幣的長期前景，那就把這看作是一個以更低成本建立頭寸的機會。
