在人工智能（AI）浪潮中，Palantir Technologies (PLTR) 恐怕是市場上分歧最為極端的個股之一。看多者沉醉於持續加速的增長，而看空者則不斷警示脫離地心引力的估值。然而，就在剛剛過去的季度，Palantir用一份堪稱“炸裂”的成績單，暫時在這場多空大戰中佔據了絕對上風。
財報顯示，Palantir在第一財季交出了公司歷史上最高水平的同比增長成績。季度總營收達到16.3億美元，較去年同期的增幅高達85%，這不僅是極其罕見的高速擴張，更實現了環比16%的增長。這一數字輕鬆超越了華爾街分析師此前給出的15.4億美元普遍預期。
盈利端的爆發力更為驚人。在非通用會計準則（Non-GAAP）下，公司調整後的每股收益（EPS）為0.33美元，同比飆升154%，遠超市場預期的0.28美元。更值得關注的是真實的盈利質量，按照通用會計準則（GAAP）計算的淨利潤從去年同期的2.14億美元直接躍升至8.71億美元，暴增超過三倍，僅這部分利潤就佔據了總收入的53%。
過去被貼上“政府承包商”標簽的Palantir，如今在企業市場展現出了極強的統治力。財報中，美國商業業務成為了絕對的焦點。該板塊當季收入激增至5.95億美元，同比增長率達到驚人的133%，環比增長18%，貢獻了公司超過三分之一的營收。旗艦產品“人工智能平臺（AIP）”正成為企業客戶進行AI轉型的“標配”。
與此同時，傳統的政府業務並未放緩腳步。美國政府部門收入同比增長84%，環比增長21%，達到6.87億美元。在兩大業務引擎的推動下，Palantir在美國本土的總收入升至12.82億美元，同比增長104%。
除了具體的營收數字，反映公司未來成長底色的“剩餘交易價值（RDV）”指標同樣亮眼。季末，美國客戶的RDV達到49.2億美元，同比激增112%，環比增長12%。該季度公司簽訂的合同總價值（TCV）達到24.1億美元，同比增長61%，這意味著大批訂單正在排隊等待釋放，後續的增長遠未見到天花板。
許多高增長科技公司面臨增收不增利的窘境，但Palantir展現出了教科書級別的運營效率。第一季度，公司調整後營業利潤高達9.84億美元，利潤率達到驚人的60%。與此同時，經營現金流及其利潤率也極為健康。在評估SaaS公司健康狀況的“Rule of 40”指標上，Palantir達到了誇張的145%，遠超40%的優異基準線。截至季末，公司持有的現金及等價物總額高達80億美元，財務護城河越來越深。
在這份強勁財報公佈的同時，管理層進一步大幅上調了業績指引，這才是對空頭最有力的回擊。對於第二季度，公司直接給出了約18億美元的營收預期，遠超分析師預估的16.8億美元。而對於全年，管理層的營收指引上調至76.5億至76.6億美元區間，對應增長預期高達71%，較此前給出的指引大幅提升，而在上一季度財報發佈時，這種預期僅僅是61%。
回到估值這個核心矛盾點上。不可否認，在財報公佈前，Palantir的市值約為3500億美元，看上去是一個極高的數字，靜態市盈率高達232倍。甚至據預估，市盈率達到了今年預期盈利的146.5倍，市銷率約為今年預期收入的48倍，這確實讓傳統價值投資者感到“離譜”。
但是，在高速增長面前，傳統的估值標尺往往會失靈。如果引入更適合評價高成長股的PEG（市盈率相對盈利增長比率）指標，將公司驚人的加速增長因素納入考量，其對應的PEG數值僅為0.99——當這個數字低於1時，往往暗示著這只股票實際上可能正處於被低估的狀態。畢竟，公司已經實現了連續第11個季度的營收加速增長。
當然，這絕不意味著股價會一帆風順。Palantir仍將是多空激戰的陣地，這種體量的高速增長通常伴隨著劇烈的波動。任何一次增長腳步的放緩——無論是真實的還是市場想像出來的——都可能引發股價快速且劇烈的重估。但在幫助企業和政府擁抱AI革命的當下，Palantir用它的韌性證明了自己。
