隨著市場對美國與伊朗達成和平協議的樂觀情緒升溫，美國國債市場近期重新恢復平靜，波動率指標已回落至今年以來低位，幾乎完全抹去此前因中東衝突與油價飆升引發的市場恐慌。與此同時，美國30年期國債收益率也從接近19年來高位明顯回落。隨著近期市場開始押注美國與伊朗可能達成和平協議，美債收益率逐步回落，市場情緒明顯趨穩。
不過，摩根士丹利策略師團隊認為，市場當前對“持續平靜”的預期可能低估了未來潛在風險。包括Shaun Zhou在內的策略師在最新報告中表示，能源市場再度受到衝擊、地緣政治衝突升級等因素仍可能迅速重新引爆長期利率波動。報告指出，當前市場形成了一種明顯不對稱的局面，只需要相對較小的宏觀催化劑，就可能導致長期利率不確定性被重新大幅定價。
摩根士丹利則明確警告稱，目前宏觀環境依然“脆弱”，當前壓制市場波動的多項因素未來可能同時減弱，而極低的隱含波動率意味著市場對風險的定價可能明顯不足。
除了衍生品市場外，現貨美債市場近期也重新出現看多情緒。根據摩根大通最新客戶調查，截至5月26日當周，投資者淨多頭倉位已升至一個月高位，其中多頭倉位增加5個百分點，空頭倉位下降2個百分點。
高盛表示，在美國與伊朗衝突爆發後的首個月，美元大幅走強促使部分外國官方機構減持美國國債，以支撐本幣匯率並緩解資本外流壓力。高盛策略師Isabella Rosenberg在報告中指出，美元匯率是影響外國官方機構配置美債需求最重要的因素之一。數據顯示，今年3月，外國官方機構持有的美債規模較歷史高位出現回落，與此同時，彭博美元現貨指數上漲2.4%，創下自去年7月以來最大單月漲幅。Rosenberg表示，這一變化很可能與部分國家在中東衝突背景下試圖穩定本幣匯率有關。隨著戰爭導致全球資金避險情緒升溫，一些依賴能源進口的新興經濟體面臨明顯資本外流壓力，央行被迫動用美元儲備、出售部分美債，以支撐本國貨幣。
不過，高盛認為，這種現象更可能只是暫時性的，並不意味著全球對美國國債需求出現結構性轉變。Rosenberg表示，各國央行出手穩定匯率其實恰恰說明這些國家仍希望維持與美元體系的聯繫，並長期持有美債。高盛進一步指出，如果未來中東衝突結束，美元可能重新回到此前的弱勢趨勢，而這將再次為外國官方機構增持美債提供支持。
