當投資者談論AI芯片時，英偉達、英特爾和博通總是最先被提及的名字。但真正有趣的新故事正發生在這三巨頭之外——而且主角甚至不全是傳統意義上的半導體公司。
一邊是電商與雲計算巨頭亞馬遜（AMZN），靠“賣雲”的規模自研出了年化收入超過200億美元的芯片業務；另一邊是通信芯片老將邁威爾科技（MRVL），憑藉AI數據中心的“網絡骨架”拿下英偉達20億美元戰略投資。兩者路徑迥異，卻共同指向一個趨勢：AI硬件戰爭的贏家，正在從純芯片設計者，轉向能掌控系統級基礎設施的玩家。
亞馬遜從不自稱芯片公司。但它在第一財季末交出的數字，讓這個標簽變得難以忽視。整合了Graviton（通用CPU）、Trainium（AI訓練與推理加速器）和Nitro（網絡與存儲虛擬化）的定制矽業務年化收入已超過200億美元，環比增長接近40%，同比增速達到三位數。
然而，CEO Andy Jassy在財報電話會上直言，這個數字“某種程度上掩蓋了真實規模”。“如果我們的芯片業務是一家獨立公司，像其他領先芯片廠商那樣將今年生產的芯片銷售給AWS和第三方客戶，那麼我們的年度收入將達到500億美元。”Jassy表示，“據我們判斷，定制矽業務如今已是全球數據中心芯片領域的前三名之一。”
在短短幾年內，亞馬遜從芯片行業的客戶變成了與業內最大玩家平起平坐的對手。僅Trainium一款產品，亞馬遜就手握超過2250億美元的收入承諾。核心客戶Anthropic和OpenAI分別簽下了高達5吉瓦和約2吉瓦的Trainium算力容量。
Trainium2已基本售罄，而Trainium3剛剛在2026年開始發貨，價格性能比較Trainium2提升30%至40%，目前幾乎全部被預訂；就連距離大規模供貨還有約18個月的Trainium4也已有大量預定。每將一個工作負載從第三方GPU遷移到Trainium，亞馬遜雲服務（AWS）支付的算力成本就會下降。Jassy預計，Trainium每年將為亞馬遜節省“數百億美元的資本支出”，並在推理環節帶來顯著的運營利潤率優勢。
如果說亞馬遜走的是“雲+芯”的垂直整合路線，那麼邁威爾科技則選擇了一條更低調、卻同樣不可或缺的路徑。
邁威爾科技設計的高速以太網交換芯片能以超低延遲在AI服務器集群之間搬運海量數據。此外，該公司的網絡接口卡和數據處理單元（DPU）能將加密、負載均衡等任務從CPU上卸載下來。這套硬件不直接訓練大模型，但它的作用同樣致命——一個故障交換機或擁塞鏈路就能讓一整排GPU閒置，浪費開發者的時間和數十億美元的資本支出。
正因如此，邁威爾科技吸引了一個重量級夥伴。英偉達近期向邁威爾科技投入了20億美元的戰略投資，雙方將合作加速開發專門為英偉達AI平臺優化的下一代以太網交換芯片和DPU。這筆合作直接為邁威爾科技帶來了AI超大規模廠商已經投入數百億美元的生態系統的入場券。
今年，五大超大規模廠商預計將在AI資本支出上投入7200億美元。支出結構正在發生變化：訓練仍是英偉達的領地，但推理需要更低功耗、可大規模部署、成本更優的芯片。邁威爾科技的低功耗推理引擎和定制化架構恰好契合這一階段的需求。與市值已近5萬億美元的英偉達相比，邁威爾科技的市值小得多，意味著盈利和估值有更多超預期空間。在一個大眾早已持有“顯而易見的名字”的市場裡，邁威爾科技依然是一隻“沉睡者”。
亞馬遜和邁威爾科技的故事，看似一個靠“賣雲”造芯，一個靠“連網”躺贏，實際內核一致：AI算力的價值正在從單一的GPU計算單元向整張算力網擴散。誰能在芯片之外提供雲規模、連接效率或系統級優化，誰就能分到下一張門票。對於不想以純芯片公司估值倍數追高AI硬件的投資者而言，這兩條路徑提供了另一種思路——而最新的財報與戰略合作，只不過把這一邏輯推得更亮了些。
