摩根大通(JPM)在最新研究報告中大幅上調全球存儲市場規模預測，並維持對該板塊的多年期看多立場，認為存儲芯片正從傳統的週期性大宗商品向AI基礎設施的戰略核心資產轉型。摩根大通預計未來三年全球存儲資本開支合計約4500億美元，較此前模型大幅上調，其中DRAM三年累計約3640億美元，60%的增量產能分配給HBM。
報告將2026至2028年全球存儲市場總規模預測較3月模型上調37%至53%，預計2028年總規模將達1.7萬億美元。其中DRAM市場收入預計從2025年的1430億美元躍升至2026年的6360億美元，再於2028年達到1.237萬億美元；NAND市場收入同期預計從710億美元增至4545億美元。
摩根大通預計，供需缺口將在2027年進一步擴大，理論上為DRAM及NAND價格提供額外上行空間，但長期協議合同銷售佔比的提升將使價格走勢趨於穩定。
報告指出，AI算力需求正從GPU向CPU加速擴散，成為本輪存儲上行週期的最新催化劑。摩根大通將2026至2028年服務器內存需求預測上調5%至22%，並強調其中逾60%來自AI服務器的增量貢獻。據此，AI服務器內存需求（不含HBM）在2027至2028年將佔DRAM總需求的30%以上，而此前預測僅為14%。
高帶寬內存市場供需持續收緊。摩根大通將2026至2028年HBM市場規模預測上調17%至21%，預計供需缺口將貫穿整個2028年。定價方面，摩根大通預計2027年混合HBM均價將同比上漲32%，創歷史新高。
存儲在CSP硬件資本開支中的佔比從AI浪潮初期的十幾個百分點大幅攀升，預計今年將超過50%，2030年有望達到73%。摩根大通預計存儲行業營業利潤率將在2026至2028年穩定在75%至77%的歷史高位。但報告也坦承，存儲股目前仍以折價於盈利的估值水平交易，主要原因在於投資者對存儲價值份額能否持續提升存有疑慮。摩根大通指出，AI已帶來全新的需求結構，傳統的週期性估值框架已不再適用。
企業級固態硬盤正成為NAND市場擴張的核心驅動力。摩根大通預計2026年eSSD市場規模將超過500EB，佔NAND總需求的43%，並預計未來兩年將以52%的復合年增長率擴張至逾1100EB。考慮到ASP溢價，eSSD價值總規模在未來兩年有望超過3000億美元。供給端，NAND資本開支仍低於歷史峰值水平，摩根大通預計NAND三年累計資本開支為860億美元，主要用於技術遷移。
