随着人工智能（AI）建设的规模持续扩大，电力正成为下一个关键瓶颈。本周，芯片设计公司博通宣布与投资巨头Apollo Global Management和Blackstone共同建立融资平台，目标是在2028年前支持超过20吉瓦的AI计算能力，首期资金规模为350亿美元。甚至连汽车制造商也希望参与其中。通用汽车本周表示，正在开发一款钠离子电池，旨在用于数据中心和电网的储能。
所有这些需求都落在需要数年时间才能扩建的电网系统上。大型数据中心园区要获得电网接入，可能需要等待多年，而建设新发电厂所需的设备也供不应求。这种供需错配，正是Bloom Energy（BE）、GE Vernova（GEV）和Vistra（VST）这三家公司的机会所在。
Bloom Energy生产固体氧化物燃料电池——这些系统无需燃烧即可在站点内利用天然气发电，使数据中心无需等待电网接入。Bloom Energy第一季度营收同比增长130%，达到7.511亿美元，其中产品收入增长了208%。公司还录得7070万美元的净利润，同比扭亏为盈。管理层上调了全年业绩预期，目前预计2026年营收在34亿至38亿美元之间，以中值计算增速约80%，高于此前约60%的指引。今年4月，甲骨文表示，Bloom Energy的燃料电池将为其位于新墨西哥州的AI数据中心园区Project Jupiter提供全部电力，容量高达2.45吉瓦，取代原计划使用的燃气轮机和柴油发电机。值得注意的是，管理层表示，Bloom Energy超过一半的数据中心积压订单来自甲骨文以外的客户。
GE Vernova在Bloom Energy帮助数据中心绕过电网的同时，为电网本身以及公用事业公司排队订购的燃气轮机提供设备。这家电力设备制造商第一季度有机订单飙升71%，达到183亿美元，推动其总积压订单增至1630亿美元。其燃气轮机积压订单和槽位预留协议在一个季度内从83吉瓦增长至100吉瓦，管理层目前预计到2026年底至少达到110吉瓦。GE Vernova的电气化部门生产变压器和开关设备等电网设备，第一季度为支持数据中心签订了24亿美元的设备订单，超过2025年全年总和。此外，公司自由现金流同比增长超过四倍，达到48亿美元，管理层也上调了2026年业绩指引。
Vistra是美国最大的竞争性电力生产商之一，发电资产涵盖天然气和核能。AI领域的最大支出者正在提前数年锁定其发电能力。去年，该公司与亚马逊的云业务部门签署了一份为期20年的购电协议，从其在德克萨斯州的Comanche Peak核电站获得高达1200兆瓦的核电。此外，Vistra还与Meta Platforms签署了20年协议，供应2609兆瓦的核能和来自其美国东部电厂的发电能力。公司还在增加天然气发电能力，计划收购Cogentrix约5500兆瓦的发电资产，预计于今年下半年完成。上个月，Vistra公布第一季度持续经营业务调整后EBITDA约为15亿美元，并重申全年68亿至76亿美元的业绩预期。
当然，这些股票也面临风险。例如项目进度风险——本周Bloom Energy股价下跌，原因是一家合作伙伴暂停了怀俄明州一个数据中心场址的工作。此外，这些公司均处于高度监管的市场。更大的风险可能来自需求侧本身。三只股票都基于AI资本支出持续增长的假设而上涨，而近期AI基础设施股票已因市场对支出速度的担忧出现回调。如果AI建设显著放缓，积压订单可能停止增长，估值也可能迅速压缩。
