隨著人工智能概念滲透至市場各個角落，投資者對該主題的認知正從“買什麼都漲”的狂熱，轉向更為精細化的佈局。摩根大通資產管理公司全球市場策略師David Lebovitz表示，市場正越來越善於區分AI領域不同環節的潛在風險與回報。他指出，人們開始在不同板塊之間做出更多區分，判斷哪裡可能存在供給過剩，哪裡存在強勁需求，那種“喜歡AI就要買所有相關資產”的思維已經過時。
Lebovitz明確表示，AI產業鏈內部存在顯著的結構性差異。在他看來，數據中心建設和運營的需求將比半導體和硬件生產更具“結構性”，而芯片領域則可能存在供給過剩的風險。他指出，芯片和硬件正是投資者熱情最為高漲的地方，而歷史經驗表明，當熱情高漲時，市場往往會有些過頭。
這番表態恰逢AI芯片板塊經歷劇烈震蕩。韓國芯片巨頭SK海力士(SKHY)的股價已從6月的歷史高點下跌超過20%，儘管該股2026年以來仍累計上漲超過200%。該公司原定於本週在納斯達克上市，但芯片拋售潮令這場首秀蒙上陰影。更令市場震撼的是三星電子(SSNLF)的案例，該公司7月7日發佈了創歷史新高的二季度業績指引，但這份紀錄並未提振股價，反而引發全球芯片拋售潮，當日韓國KOSPI指數盤中一度跌超8%，觸發熔斷。市場普遍認為這是典型的“買預期、賣事實”，此外，Meta擬對外出售富余AI算力的消息也引發市場對需求過剩的擔憂。
摩根大通在另一份研報中指出，近一年來AI芯片與存儲廠商股價大幅跑贏亞馬遜(AMZN)、微軟(MSFT)、谷歌(GOOGL)等雲服務商，“收益裂痕”已擴大至不可持續的程度。報告認為，未來AI行情能否延續，核心變量已從資本開支轉向商業化兌現能力。儘管芯片板塊短期承壓，但該行對AI基礎設施的長期前景依然看好，預計美國四大雲服務商2026年資本開支將同比增長80%，並將2030年全球AI基礎設施建設總投入預測上調至5.5萬億美元。
2026年美股市場最流行的“買入芯片股、賣出軟件股”策略正出現瓦解跡象。此前數月，市場擔憂AI會侵蝕軟件企業增長空間，導致該板塊持續遭拋售，眼下終於迎來反彈；而今年以來受益於AI需求飆升的芯片製造商卻走勢疲軟，因為投資者開始質疑數萬億美元的資本支出計劃究竟能有多少真正落實。
機構認為，芯片高位存估值隱憂，其波動率指數自年初以來近乎翻倍，有分析師指出劇烈波動結合板塊接近歷史高位，可能預示一段較長盤整或見頂回調。儘管如此，芯片股基本面依然強勁，2027年盈利增長率預計達47%；而軟件和服務板塊今年盈利增長率預計為16.5%。有觀點認為，AI改變了市場認知，軟件行業高利潤率、持續收入的商業模式不再具備長期確定性，令市場開始重新審視其最終價值。
