随着人工智能概念渗透至市场各个角落，投资者对该主题的认知正从“买什么都涨”的狂热，转向更为精细化的布局。摩根大通资产管理公司全球市场策略师David Lebovitz表示，市场正越来越善于区分AI领域不同环节的潜在风险与回报。他指出，人们开始在不同板块之间做出更多区分，判断哪里可能存在供给过剩，哪里存在强劲需求，那种“喜欢AI就要买所有相关资产”的思维已经过时。
Lebovitz明确表示，AI产业链内部存在显著的结构性差异。在他看来，数据中心建设和运营的需求将比半导体和硬件生产更具“结构性”，而芯片领域则可能存在供给过剩的风险。他指出，芯片和硬件正是投资者热情最为高涨的地方，而历史经验表明，当热情高涨时，市场往往会有些过头。
这番表态恰逢AI芯片板块经历剧烈震荡。韩国芯片巨头SK海力士(SKHY)的股价已从6月的历史高点下跌超过20%，尽管该股2026年以来仍累计上涨超过200%。该公司原定于本周在纳斯达克上市，但芯片抛售潮令这场首秀蒙上阴影。更令市场震撼的是三星电子(SSNLF)的案例，该公司7月7日发布了创历史新高的二季度业绩指引，但这份纪录并未提振股价，反而引发全球芯片抛售潮，当日韩国KOSPI指数盘中一度跌超8%，触发熔断。市场普遍认为这是典型的“买预期、卖事实”，此外，Meta拟对外出售富余AI算力的消息也引发市场对需求过剩的担忧。
摩根大通在另一份研报中指出，近一年来AI芯片与存储厂商股价大幅跑赢亚马逊(AMZN)、微软(MSFT)、谷歌(GOOGL)等云服务商，“收益裂痕”已扩大至不可持续的程度。报告认为，未来AI行情能否延续，核心变量已从资本开支转向商业化兑现能力。尽管芯片板块短期承压，但该行对AI基础设施的长期前景依然看好，预计美国四大云服务商2026年资本开支将同比增长80%，并将2030年全球AI基础设施建设总投入预测上调至5.5万亿美元。
2026年美股市场最流行的“买入芯片股、卖出软件股”策略正出现瓦解迹象。此前数月，市场担忧AI会侵蚀软件企业增长空间，导致该板块持续遭抛售，眼下终于迎来反弹；而今年以来受益于AI需求飙升的芯片制造商却走势疲软，因为投资者开始质疑数万亿美元的资本支出计划究竟能有多少真正落实。
机构认为，芯片高位存估值隐忧，其波动率指数自年初以来近乎翻倍，有分析师指出剧烈波动结合板块接近历史高位，可能预示一段较长盘整或见顶回调。尽管如此，芯片股基本面依然强劲，2027年盈利增长率预计达47%；而软件和服务板块今年盈利增长率预计为16.5%。有观点认为，AI改变了市场认知，软件行业高利润率、持续收入的商业模式不再具备长期确定性，令市场开始重新审视其最终价值。
