Cryptoblox Technologies Inc. (CSE: BLOX; OTCQB: CRYBF)
Cryptoblox Technologies是一家擁有獲得專利的顛覆性電池管理系統(BMS)的領先區塊鏈和電池技術公司，以滿足快速增長的電動汽車(EV)和能源存儲解決方案(ESS)市場對可擴展、智能解決方案的指數級增長需求。
“美股下跌”的聲音已經如同“狼來了”一樣，迴響越來越弱。
掉過頭看之前的媒體報導及機構研究，自2011年起，美股估值偏高的呼聲就此起彼伏，直至遭遇疫情重擊之下，2020年3月市場斷崖式大跌，但當時恐怕很少有人預計到，美股能夠迅速回血，且在8個月後再創歷史新高。
更讓人無法置信的是，這一切發生的大背景是：美國疫情不斷惡化、總統大選一波三折、社會割裂加劇、經濟恢復極度不均衡、各項指標即便強於預期，但也在不可否認地走弱。上市公司群體中，除了新興科技企業之外，很多傳統行業都處於衰退之中。
當然，支持多方的理由依然存在，無外乎刺激經濟的貨幣寬鬆政策、新經濟在全球範圍內持續繁榮帶來的想像力（這一點以特斯拉為代表的新能源汽車產業鏈股票最明顯）、以FAAMG為代表的科技巨頭業績足夠優秀。
最後這一點成為很多投資者選擇堅持看多美股的理由，儘管按照傳統的PE、PB等指標來衡量，美股估值明顯“偏高”，但是美股持續十多年的漲幅確實主要由上市公司利潤的增長貢獻的。
當前，儘管標普500指數的點位比10年前的3倍還高，但估值只比10年前高出40%；納斯達克100指數點位是10年前的6倍有餘，但估值也僅高出60%。也就是說，儘管估值有所提升，但企業的快速成長已經消化了估值的上漲，股票點位並不是“虛高”。
按照此邏輯來推斷，當科技創新速度放緩，科技巨頭企業增長速度下滑，那麼美股的上漲行情就會結束。
不過，在當前點位，即便是市場的堅定看多者都無法忽視在股價不斷創新高的同時，上市公司的整體盈利正在下滑的現實。根據最新2季度和3季度財報，多數公司的淨利潤都在下滑，只有大型科技公司仍有同比增長，但是增速也不復當年。
儘管短期來看，這些引領美股迅速走高的科技巨頭們受益於疫情期間的“居家令”，幾大公司三季度收入都出現強勁反彈，但中長期來看，它們同樣面臨著經濟下滑帶來的挑戰，而且更大的隱憂在於其增長模式的固化。
經過近20年的高速發展至今，互聯網最為成功、成熟的盈利模式依然是“廣告”，將流量賣給廣告主收取廣告費仍是不少互聯網巨頭最為重要的現金流來源。廣告收入占到Facebook（NASDAQ:FB）總收入的9成以上，Google母公司Alphabet（NASDAQ:GOOGL）收入的8成以上來自廣告。同樣，根據Questmobile的數據，字節跳動收入中廣告收入的佔比高達85%。
受此次疫情影響，一方面，消費者迅速轉向於在線上渠道消費，從而倒逼商家將業務線上化，將廣告投放集中在線上渠道；另一方面，廣告的基石是流量，而疫情的直接影響就是線上流量的激增，更為利好線上廣告業的發展。今年3季報Google和Facebook公司的亮眼表現均受益於廣告業務收入的快速增長。
但問題也就在於此，首先，經濟大環境不好的時候，很多企業削減成本的第一刀，往往會砍向營銷和推廣費用，調整廣告支出，這對於以廣告為最主要收入的互聯網公司來說是第一層利空；其次，無論在中國還是美國，互聯網已經進入了成熟時期，全平台用戶數量增速降低，社區成長速度放緩，處於存量競爭期，而且收到隱私政策及監管政策的衝擊，全平台日月活用戶增速都呈下降趨勢，接近瓶頸。
2001年，數字廣告僅占美國廣告業的5%。到2010年，儘管社交媒體已經興起，但廣告主對印刷品和無線廣播的廣告支出仍然兩倍於數字廣告支出，這些都是互聯網廣告的潛在增長空間。到了今日，互聯網廣告業的蛋糕還有多大的可增長空間呢？顯然已經很小了。事實上，在疫情之前，這一點已經開始顯現了。
還有最為致命的一點，互聯網巨頭們在將廣告收入從傳統媒體手中搶奪過來之時，整個行業都堅信網絡廣告的有效性遠遠超出傳統媒體，因為互聯網技術可以非常精準地將用戶帶到了廣告主面前，解決了廣告行業中公認的“有一半的廣告費浪費了”這一無解難題。但這是真的嗎？互聯網廣告真的更物有所值，轉化真的能成比例提升嗎？而此前eBay公司做過的一次試驗結果給出了否定的答案。
簡單來說，在這次試驗之前，eBay是Google公司的廣告客戶，它付費給Google公司，使eBay的關鍵詞排在檢索第一的位置上，很多人都會點擊這個付費過的鏈接，給eBay帶來流量。按照市場分析師的說法是，廣告主每花1美元在關鍵詞上，獲取的回報將超過12美元。
eBay聘請的研究人員並不相信這一說法，他認為用戶不點排名第一的廣告鏈接，還是會點擊排在下面的普通鏈接。為了驗證他的這一假設，eBay嘗試著停掉了付費廣告。 3個月之後，結果顯示，以前來自付費鏈接的流量都從普通鏈接進來了，流量並沒有受到直觀影響。試驗開始之初，市場部悲觀地認為銷售額肯定會下降，至少5%！但結果，並沒有。試驗又進行了8週，還是沒有影響。最終該研究人員得出結論，eBay在搜索廣告上每花費1美元，就損失了大約63美分。
除了eBay的試驗之外，也有其他類似研究表明，互聯網廣告可能並沒有大家最初相信的那樣精準有效，而這已經成為廣告生態人盡皆知的潛規則。這樣子來看，互聯網廣告產業很可能已經存在著巨大的泡沫。而這一泡沫正是如今美股不斷上揚的基石，如果基石由泡沫組成，那後市還能看好嗎？
是的，經過20年的發展，互聯網廣告已經成為缺乏增長空間的傳統產業，在資本市場缺乏增長空間是致命的。再回到文初的邏輯，美股下一步的走勢不僅要看科技企業的增長速度，更要看有沒有更多除廣告之外的創新業務收入增長。
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