去年，大麻行业迎来了一系列的突破，从加拿大实现娱乐用大麻合法化，到美国食品药品监督管理局（FDA）批准首个大麻药，再到大麻股纷纷登陆纽交所和纳斯达克。可以说，消息面是过去驱动大麻股走势的关键动力。
不过，2019年及以后，消息面因素或退居其次，大麻公司的经营业绩将成为市场新的关注焦点。
由于大麻行业目前还处于跑马圈地的时代，多数公司盈利可能还要等上一两年的时间（相关新闻：跑马圈地时代，哪些大麻公司拥有更高的利润率？）。不过，收入数据，或更准确来说，远期市销率将绝对是市场关注的焦点。那些市销率低的大麻股有可能就是被隐藏的价值股和潜力股，而有些公司则需要规避。
加拿大12家最大的大麻生产商当中，扣除华尔街调研不足的Aleafia Health Inc.（TSXV: ALEF）（ALEAF）和Emerald Health Therapeutics Inc（TSXV: EMH）（OTCQX: EMHTF），剩下10家公司按照远期市销率（华尔街2020年的销售额共识预期）从低到高排序如下：
从2020年的销售额预期和市值来看，有些大麻公司的估值水平不是一般的低。不过遗憾的是，这些看上去十分便宜的大麻股同时也是风险最大的“地雷股”（相关新闻：大麻投资应避免的误区：偏爱低价股）。
比如说，Aphria的大麻最高年产量（255,000千克）有望排名第三，并且业务覆盖包括加拿大在内的十几个国家，但市销率仅为3倍左右。然而，凡事都事出有因，继去年被做空后，Aphria便丧失了投资者的信任。去年12月初，一份做空报告宣称，该公司为其拉丁美洲的资产支付了过高的收购对价。尽管公司的独立委员会此后做出结论称，Aphria的支付价格合理，但最近财报仍披露5000万加元的资产减值，公司管理层的信誉再遭质疑。
Auxly Cannabis Group的市销率最低，并且不存在类似Aphria的管理层信任危机，但也远非是让人放心的投资标的。作为一家授权生产商和权益公司，Auxly必须定期发行股票，为授权和收购活动筹集资金。这意味着，长期股东的股权将被不断稀释。此外，Auxly和FSD Pharma Inc.（CSE: HUGE）（FSDDF）原本令人期待的合资协议在2月初宣告终止。
而在这一名单的下端，你会发现一些大麻行业的头部公司（凑巧也是现金最多的公司）远期市销率也最高。
Canopy Growth的市销率接近30倍，但却是所有大麻公司羡慕的对象。截至2018年末，该公司的现金及现金等价物约为$37亿，其中多数来自星座品牌Constellation Brands（NYSE: STZ）去年11月完成的$40亿的股权投资（相关新闻：未来五年，Canopy Growth将走向何方？）。尽管现金充沛，竞争优势明显，不过Canopy可能也是加拿大当下供应链风险敞口最大的大麻股，公司近80%的大麻销售额来自娱乐大麻消费者。此外，该公司经常性业务2021年之前都将维持亏损状态。
同样，Cronos Group今年3月完成烟草巨头高特利集团Altria Group（NYSE: MO）$18亿的股权投资，公司现在持有现金超过$18亿。但是，最近财报显示Cronos的销售额只有可怜的$420万（相关新闻：业绩前景堪忧，这只大麻股应当规避），加上公司在最高产量以及海外布局方面都不及同等规模的竞争对手，超过38的市销率实在是难以下手。
从市销率和内在风险的角度出发，最具投资价值的大麻股可能处于这份名单的中部。
CannTrust就是一个很好的例子。3月18日，CannTrust宣布已申请7.00亿加元的暂搁发行，最近可筹集现金1.70亿美元，股价随后遭重挫。此外，该公司四季报显示成本也高于预期。但是，从最高产量（200,000~300,000千克/年）的角度看，该公司要比其他所有大麻种植商都要便宜不少。CannTrust的生产成本预计将低于行业平均水平，加上业务侧重高利润率的大麻油，4.5倍的市销率（2020年的销售额共识预期）确实不贵。
相比之下，OrganiGram Holdings的市销率稍高于6倍，性价比看上去也十分出色。OrganiGram的业务完全依赖于公司位于新不伦瑞克省的Moncton种植基地。尽管只有一个种植基地，但该公司将其潜力发挥到了极致，每平方英尺的估算产量为231克（大约490,000平方英尺种植面积的最高产量可达113,000千克）。此外，OrganiGram已经签下了加拿大所有省份的供货协议，这样的大麻种植商目前只有3家。
