去年，大麻行業迎來了一系列的突破，從加拿大實現娛樂用大麻合法化，到美國食品藥品監督管理局（FDA）批准首個大麻藥，再到大麻股紛紛登陸紐交所和納斯達克。可以說，消息面是過去驅動大麻股走勢的關鍵動力。
不過，2019年及以後，消息面因素或退居其次，大麻公司的經營業績將成爲市場新的關注焦點。
由于大麻行業目前還處于跑馬圈地的時代，多數公司盈利可能還要等上一兩年的時間（相關新聞：跑馬圈地時代，哪些大麻公司擁有更高的利潤率？）。不過，收入數據，或更準確來說，遠期市銷率將絕對是市場關注的焦點。那些市銷率低的大麻股有可能就是被隱藏的價值股和潜力股，而有些公司則需要規避。
加拿大12家最大的大麻生産商當中，扣除華爾街調研不足的Aleafia Health Inc.（TSXV: ALEF）（ALEAF）和Emerald Health Therapeutics Inc（TSXV: EMH）（OTCQX: EMHTF），剩下10家公司按照遠期市銷率（華爾街2020年的銷售額共識預期）從低到高排序如下：
從2020年的銷售額預期和市值來看，有些大麻公司的估值水平不是一般的低。不過遺憾的是，這些看上去十分便宜的大麻股同時也是風險最大的“地雷股”（相關新聞：大麻投資應避免的誤區：偏愛低價股）。
比如說，Aphria的大麻最高年産量（255,000千克）有望排名第三，幷且業務覆蓋包括加拿大在內的十幾個國家，但市銷率僅爲3倍左右。然而，凡事都事出有因，繼去年被做空後，Aphria便喪失了投資者的信任。去年12月初，一份做空報告宣稱，該公司爲其拉丁美洲的資産支付了過高的收購對價。儘管公司的獨立委員會此後做出結論稱，Aphria的支付價格合理，但最近財報仍披露5000萬加元的資産减值，公司管理層的信譽再遭質疑。
Auxly Cannabis Group的市銷率最低，幷且不存在類似Aphria的管理層信任危機，但也遠非是讓人放心的投資標的。作爲一家授權生産商和權益公司，Auxly必須定期發行股票，爲授權和收購活動籌集資金。這意味著，長期股東的股權將被不斷稀釋。此外，Auxly和FSD Pharma Inc.（CSE: HUGE）（FSDDF）原本令人期待的合資協議在2月初宣告終止。
而在這一名單的下端，你會發現一些大麻行業的頭部公司（凑巧也是現金最多的公司）遠期市銷率也最高。
Canopy Growth的市銷率接近30倍，但却是所有大麻公司羡慕的對象。截至2018年末，該公司的現金及現金等價物約爲$37億，其中多數來自星座品牌Constellation Brands（NYSE: STZ）去年11月完成的$40億的股權投資（相關新聞：未來五年，Canopy Growth將走向何方？）。儘管現金充沛，競爭優勢明顯，不過Canopy可能也是加拿大當下供應鏈風險敞口最大的大麻股，公司近80%的大麻銷售額來自娛樂大麻消費者。此外，該公司經常性業務2021年之前都將維持虧損狀態。
同樣，Cronos Group今年3月完成烟草巨頭高特利集團Altria Group（NYSE: MO）$18億的股權投資，公司現在持有現金超過$18億。但是，最近財報顯示Cronos的銷售額只有可憐的$420萬（相關新聞：業績前景堪憂，這只大麻股應當規避），加上公司在最高産量以及海外布局方面都不及同等規模的競爭對手，超過38的市銷率實在是難以下手。
從市銷率和內在風險的角度出發，最具投資價值的大麻股可能處于這份名單的中部。
CannTrust就是一個很好的例子。3月18日，CannTrust宣布已申請7.00億加元的暫擱發行，最近可籌集現金1.70億美元，股價隨後遭重挫。此外，該公司四季報顯示成本也高于預期。但是，從最高産量（200,000~300,000千克/年）的角度看，該公司要比其他所有大麻種植商都要便宜不少。CannTrust的生産成本預計將低于行業平均水平，加上業務側重高利潤率的大麻油，4.5倍的市銷率（2020年的銷售額共識預期）確實不貴。
相比之下，OrganiGram Holdings的市銷率稍高于6倍，性價比看上去也十分出色。OrganiGram的業務完全依賴于公司位于新不倫瑞克省的Moncton種植基地。儘管只有一個種植基地，但該公司將其潜力發揮到了極致，每平方英尺的估算産量爲231克（大約490,000平方英尺種植面積的最高産量可達113,000千克）。此外，OrganiGram已經簽下了加拿大所有省份的供貨協議，這樣的大麻種植商目前只有3家。
