Biogen和吉利德科学，这两只生物科技股谁更值得买入？

从股价表现来看，生物科技股Biogen Inc（NASDAQ: BIIB）和吉利德科学Gilead Sciences（NASDAQ: GILD）都曾是持续多年的大牛股，但过去几年的表现落后于整个生科技板块。这两只精英级的生物科技公司，谁的根基更为坚实？前景更光明？股价重回上涨轨道的机会更大？

空窗期的Biogen

Biogen正在等待下一棵“摇钱树”：公司核心的多发性硬化症业务明显已经进入平台期，脊髓性肌萎缩症（SMA）药物Spinraza则面临来自诺华基因疗法Zolgensma的激烈竞争，而生物类似药项目或许要到下一个10年才能创收。最终的结果是，公司的收入预计将在2020年进入负值区间。

Biogen将走向何方？坦白说，没人知道。尽管该生物科技公司通过收购Nightstar Therapeutics进入了基因疗法领域，但预计短期内不会有重磅的产品问世。另外，公司最近披露了27个临床阶段的开发项目，并且管理层坚信部分项目有望成为公司未来10年增长的引擎。

不过很明显，华尔街并不买账，他们不相信该公司能够通过内生方式（研发管线）改变该股的运行逻辑，毕竟股价今年迄今已经下跌超过31%。究其原因，Biogen需要购入下一个旗舰型药物，至少是多个还不错的创收产品，从而填补在研药物成熟上市前的空窗期。不过可惜的是，管理层并无这一打算。

变革期的吉利德科学

相比Biogen的空窗，吉利德科学现在处于变革当中。公司新任首席执行官Daniel O’Day推出一系列改革措施，包括将旗下的肿瘤免疫疗法部门Kite Pharma独立出去成为一个拥有自己领导团队的公司；深化与免疫检查点抑制剂开发公司Agenus的合作，以及跟Galapagos达成10年的全球研发合作协议，大举增加抗炎领域的投入。

自此，吉利德已经打造出由3款核心产品组成的矩阵：艾滋病治疗领域的重磅药Biktarvy，Kite Pharma的神药Yescarta，以及与Galapagos合作开发的JAK1抑制剂filgotinib。按照华尔街的共识预期，这一产品矩阵有望带动公司2020年的收入实现1.1%的小幅增长。

不过，吉利德的最大优势是其庞大的资金。截止上季度末，公司的现金及现金等价物高达$302亿，相比Biogen的现金只有$31亿。

O’Day的战略聚焦于大型的研发合作，而不是并购，并且这很可能是明智之举。在生物制药领域，绝大多数的并购都难以兑现其收购价所对应的价值，最终都以资产减值收尾。这意味着，公司未来几个季度很有可能签署多个开发合作协议，扩充其在肿瘤、非病毒性肝病以及免疫调节领域的管线资产。

但是，吉利德在O’Day的带领下最终将走向何方仍是不确定的事情。