通胀到来!硬资产才能帮助投资者躲过这次财富洗劫?

通胀
发布于: 3月 1, 2021

最近,通胀再次成为市场上的关键词,甚至有投资者开始考虑如何配置资产才能抵御这次躲过这次财富洗劫。无论是从短期还是长期来看,目前通胀压力不少,投资者应当予以密切关注(通胀焦虑即将改写股市剧本,投资者如何见招拆招?)。

不过,政策制定者却告诉我们,没什么好担心的(鲍威尔称印钞不会导致高通胀,华尔街却唱起了反调)。本周早些时候,美联储主席鲍威尔在国会听证会期间就试图安抚投资者的通胀担忧情绪,称即使是受疫情冲击最严重的行业,“价格水平依然尤其疲软”。鲍威尔不是胡说八道,比如说一月的消费者价格指数(CPI)仅增长1.4%,远低于美联储目标的2%。过去十年,CPI的月均增速也只有1.7%。

不过,CPI的准确性也颇受质疑。对于多数美国人来说,很多日常用品价格过去一年的增幅要远高于2%。

短期通胀:食品价格和运输成本

先说食品价格。今年一月,追踪一篮子食品价格的联合国粮农组织(FAO)食品价格指数连续八个月上涨并创出2014年7月以来的最高水平。印度尼西亚和马来西亚的连续降雨给棕榈油的生产造成了负面的影响,植物油价格大涨至多年高点,涨幅尤为明显。

雪上加霜的是,国际运输成本惊人上涨。供应链问题,比如说集装箱短缺以及港口拥堵将40英尺集装箱的运输成本从一年的$1500推高至现在的$4000以上。从远东到欧洲的运费增幅最大,有些情况下增幅高达10到15倍。

全球托运人联盟在注明日期为2月17日的一篇新闻稿中写道,全球托运人对于目前混乱的运输市场以及解决机制的缺乏十分愤怒。

当然了,这些通胀压力都是近期风险,不可能长期持续下去。惠誉指出,奇高的货运费“不可持续”,并且一旦供应链问题缓和,费用中期内应该会下降。

结构性长期通胀:财政支出和工资上涨

上升的食品价格和运输成本大概率会自行解决,但政府政策就不是这么回事了。

美国众议院上周通过了美国总统拜登的$1.9万亿新冠刺激法案。如果该法案再成功闯关参议院,拜登预计将在三月中旬之前签署该法案,从而成为过去12个月第二个落地的万亿级刺激法案,而且这还不包括2020年12月签署生效的$9000亿的法案。

PIMCO的经济学家Libby Cantrill和Tiffany Wilding预计新增的刺激(包括发放给美国公民的$1400的补助)或将推动今年美国的经济增速在7.0%至7.5%之间,创上世纪80年代初以来以及60年代中期至80年代初的最高水平。

大规模刺激的一个可能后果是导致上世纪70年代以来最为严重的通胀。需要说明的是,Cantrill和Wilding并不认为会出现这种情况,但“通胀率可能最终将突破央行的目标值”。

联邦最低工资到2025年上调至$15的条款是否会被纳入该法案,这还有待观察。但如果最低工资标准上调,这无疑将带动消费者价格上升。波士顿联储银行的经济学家在2017年的一项研究中发现,都市区最低工资每上调10%,相比没有上调的其他地区,整体通胀率要高出8个基点,并且两者之间存在相关性。

相比目前的最低工资,$15的最低时薪增幅为107%。如果按照波士顿联储的计算公式,年通胀率将提高近一个百分点,增幅还是相当明显的。

资金轮转至硬资产的时机到来?

通盘考虑下,投资者现在或许应该将资金轮转至诸如金属及其他大宗商品等硬资产。

在接近零的利率,疫情后的经济复苏以及可能新的刺激的共同作用下,大宗商品价格已经处于上升趋势当中。追踪23种原材料价格的彭博大宗商品指数创出2013年3月以来的最高水平,对冲基金及其他机构投资者押注史无前例的货币和财政刺激还将持续一段时间(通胀恐慌下,大宗商品价格创出2013年以来的最高)。本周,英国央行官员Gertjan Vlieghe表示,金融危机之前的“正常”利率可能“在我的有生之年”都不可能再见了。Vlieghe出生于1971年,现年49岁。

很多大宗商品的价格已经触及52周高点。油价重回$60上方,高盛分析师预计油价今夏将涨到$75(油价重回$100:大行相信新的石油超级周期正在启动)。

与此同时,铜价九年来首次上破$9000/吨的水平,并且极有可能试探2011年2月创出的历史高点。

本月早些时候,白银价格盘中短线触及$30/盎司。随着政府不断加大对可再生能源发电的支持力度,银价有望继续走高。我们现在或许正处于新的大宗商品超级周期的起点。

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