过去一年，丹麦制药巨头诺和诺德（NVO）的日子并不好过。公司在近期公布了令人失望的第四季度财报，并对2026财年给出了更为悲观的业绩指引，导致其股价一度下跌近15%。然而，在其核心的减肥药市场，诺和诺德刚刚从其最大竞争对手礼来（LLY）那里得到了一个积极的信号。
目前，市场上领先的抗肥胖药物，如诺和诺德的Wegovy和礼来的Zepbound，均采用每周一次的皮下注射方式。这种给药途径存在一些固有的不便：许多患者对针头有抵触心理，这导致一部分人群选择回避此类疗法。此外，与口服药片相比，注射类药物对储存条件有更严格的要求。尽管它们可以在室温下短时间存放，但通常需要冷藏且不能冷冻，这对于经常出差或旅行的患者来说，无疑增加了用药的复杂性。
正因如此，诺和诺德推出Wegovy的口服剂型被视为一项重大进展。从目前的反馈来看，这一举措已初显成效。口服Wegovy的处方量增长迅速，但更关键的是其市场表现的内在结构。礼来执行副总裁Kenneth Custer在谈及口服Wegovy时表示，这些新增的处方看起来大多是全新的患者开始接受治疗。这意味着口服剂型并非仅仅在蚕食原有注射剂型的市场份额，而是在真正地扩大整个减肥市场的规模。
这对诺和诺德意味着什么？尽管口服Wegovy开局良好并展现出市场扩容的潜力，但诺和诺德自身预计，在激烈的市场竞争和政府主导的药品价格谈判等多重因素影响下，公司2026年的整体销售额仍将面临下滑。口服Wegovy虽能提供一定助力，但尚不足以扭转乾坤。
Custer进一步指出，口服Wegovy当前的表现对礼来而言同样是一个积极迹象。礼来正积极推进其自己的口服GLP-1药物orforglipron的上市进程，Wegovy的口服版本成功开拓市场，预示着口服减肥药这一广阔赛道的前景，为后续包括orforglipron在内的同类产品铺平了道路。
对于诺和诺德的股价前景，分析认为，其未来的反弹动力很可能将来自下一代创新药物。公司目前正在等待其备受期待的下一代减肥和糖尿病治疗药物CagriSema的批准。此外，诺和诺德在研管线中还包括多个处于二期或三期临床试验阶段的减肥药物候选者，例如已进入三期试验阶段的amycretin。随着在这些高潜力药物研发上取得进展，诺和诺德的股价有望迎来反弹。在当前股价触及52周新低的情况下，对于着眼于长线的投资者而言，或许提供了一个值得关注的窗口。
