伦敦金属交易所（LME）三个月期镍周一盘中一度上涨2.8%，触及2024年6月以来最高水平，此后涨幅收窄至0.7%，报每吨19,155美元。自伊朗战争爆发以来，镍价已累计上涨约7%。
本轮上涨的核心驱动力来自供应端。在主要产镍国印尼，政府已将2026年镍矿开采配额大幅压缩至2.6亿至2.7亿湿吨，而一年前这一配额为3.79亿湿吨。配额骤降直接收紧了矿石供应预期，改善了市场情绪。
与此同时，一场地缘冲突正在通过关键化工原料冲击镍的加工环节。伊朗战争推动硫磺价格飙升，硫磺是镍高压酸浸工艺的关键试剂，而印尼超过三分之二的硫磺进口源自中东地区。由于硫磺供应中断，多家印尼镍加工商已被迫将产量至少削减10%。这直接制约了混合氢氧化物沉淀（MHP）等电池级镍中间产品的产出。金瑞期货在一份报告中指出，当前镍市情绪依然积极，交易者正在等待MHP大幅减产的进一步证据，这将成为价格上行的新催化剂。
在这一供应格局下，行业研究机构BMI火速上调了镍价预测。BMI在最新报告中将2026年镍均价预测从每吨15,800美元上调至16,600美元，并给出了“结构性更坚挺的价格环境”这一理由。BMI认为，伊朗战争和印尼的产量上限将在2026年持续支撑镍价，尽管全球宏观经济前景受到冲突拖累，但镍价前景的主要支配因素仍将是印尼的供应端动态。
BMI的看涨逻辑建立在印尼的多重供应约束之上。尽管印尼精炼镍产量预计保持高增速——2025年增长9%，2026年预计再增9.8%——并继续令全球供需维持过剩，但采矿配额收缩、硫磺短缺导致的MHP减产以及由此引发的加工成本上升，正在短期内实质性改变供给节奏，为价格提供阶段性上行动力。
不过，BMI并未回避长期过剩这一基本事实。该机构预计，2026年全球镍市场供应过剩规模将温和扩大至约32.4万吨，这将限制任何持续性价格反弹的空间。也就是说，当前由供给冲击驱动的涨势，在面对持续的供需宽松格局时，上行潜能仍需谨慎看待。
从盘面看，镍价在周一冲高后快速回吐了大部分盘中涨幅，也折射出市场在不确定性下的反复拉锯。美伊停火谈判至今仍陷僵局，未来硫磺供给能否恢复、印尼产量行政干预会否再度调整，都将左右镍价的短期方向。BMI此次上调预测所传递的信号清晰而克制：当印尼的配额剪刀与中东的硫磺运输线同时收紧，即便身处过剩周期，镍价仍能体现出超越常态的弹性。
