倫敦金屬交易所（LME）三個月期鎳週一盤中一度上漲2.8%，觸及2024年6月以來最高水平，此後漲幅收窄至0.7%，報每噸19,155美元。自伊朗戰爭爆發以來，鎳價已累計上漲約7%。
本輪上漲的核心驅動力來自供應端。在主要產鎳國印尼，政府已將2026年鎳礦開採配額大幅壓縮至2.6億至2.7億濕噸，而一年前這一配額為3.79億濕噸。配額驟降直接收緊了礦石供應預期，改善了市場情緒。
與此同時，一場地緣衝突正在通過關鍵化工原料衝擊鎳的加工環節。伊朗戰爭推動硫磺價格飆升，硫磺是鎳高壓酸浸工藝的關鍵試劑，而印尼超過三分之二的硫磺進口源自中東地區。由於硫磺供應中斷，多家印尼鎳加工商已被迫將產量至少削減10%。這直接制約了混合氫氧化物沉澱（MHP）等電池級鎳中間產品的產出。金瑞期貨在一份報告中指出，當前鎳市情緒依然積極，交易者正在等待MHP大幅減產的進一步證據，這將成為價格上行的新催化劑。
在這一供應格局下，行業研究機構BMI火速上調了鎳價預測。BMI在最新報告中將2026年鎳均價預測從每噸15,800美元上調至16,600美元，並給出了“結構性更堅挺的價格環境”這一理由。BMI認為，伊朗戰爭和印尼的產量上限將在2026年持續支撐鎳價，儘管全球宏觀經濟前景受到衝突拖累，但鎳價前景的主要支配因素仍將是印尼的供應端動態。
BMI的看漲邏輯建立在印尼的多重供應約束之上。儘管印尼精煉鎳產量預計保持高增速——2025年增長9%，2026年預計再增9.8%——並繼續令全球供需維持過剩，但採礦配額收縮、硫磺短缺導致的MHP減產以及由此引發的加工成本上升，正在短期內實質性改變供給節奏，為價格提供階段性上行動力。
不過，BMI並未回避長期過剩這一基本事實。該機構預計，2026年全球鎳市場供應過剩規模將溫和擴大至約32.4萬噸，這將限制任何持續性價格反彈的空間。也就是說，當前由供給衝擊驅動的漲勢，在面對持續的供需寬鬆格局時，上行潛能仍需謹慎看待。
從盤面看，鎳價在週一沖高後快速回吐了大部分盤中漲幅，也折射出市場在不確定性下的反復拉鋸。美伊停火談判至今仍陷僵局，未來硫磺供給能否恢復、印尼產量行政干預會否再度調整，都將左右鎳價的短期方向。BMI此次上調預測所傳遞的信號清晰而克制：當印尼的配額剪刀與中東的硫磺運輸線同時收緊，即便身處過剩週期，鎳價仍能體現出超越常態的彈性。
