当全球投资界还在揣测后巴菲特时代的伯克希尔将走向何方时，新掌门格雷格·阿贝尔用一份季报给出了无声但有力的回答。
上周六，伯克希尔哈撒韦（BRK.A，BRK.B）在奥马哈召开了首次没有巴菲特主持的股东大会。镁光灯下，阿贝尔温和而坚定。然而，真正的风暴眼并不在会议现场，而是藏在同日发布的一季度财报附注里。数据显示，伯克希尔在“银行、保险、金融”板块的持仓成本基础，从去年底的154.54亿美元骤降至146.85亿美元。这近7.7亿美元的缩减，结合历史脉络，几乎毫无疑问地指向了一个动作：阿贝尔正在延续甚至执行着对美国银行（BAC）的“七连斩”。
把时间轴拉长，这场减持本身就是巴菲特留给继任者的最后一份作业。
自2024年7月起，巴菲特发起了对这家美国第二大银行的史诗级抛售。从2024年第三季度到2025年第四季度，连续六个季度，伯克希尔都在卖出美国银行的股票。从最初单季度豪抛2.35亿股，到退休前最后一个季度的5077万股，累计减持幅度高达持仓的50%。
当巴菲特在2025年底正式交棒时，市场曾有幻想：老师傅念旧，也许会留些情面。但阿贝尔显然没打算保留这只曾经的重仓股。
为什么两代掌门人对美国银行的态度如此决绝？核心在于那把价值投资的标尺：市净率。
2011年夏天，当伯克希尔首次押注美国银行时，这家银行刚刚从次贷危机的废墟中爬出。彼时，美国银行的股价相较其每股账面价值有着62%的巨大折价。就像巴菲特常说的，“用50美分买1美元”，这是经典的烟蒂股投资。
而到了今年3月底，情况发生了根本性扭转。美国银行的股价已升至每股账面价值的1.43倍。对于传统商业银行而言，这虽非极端高估，但高达43%的溢价早已不属于价值投资的甜点区。 那个曾经的“极度便宜”变成了现在的“合理偏贵”。当安全边际消失，纪律决定了方向——卖出，且毫不犹豫。
回到那个尖锐的问题：阿贝尔是否比巴菲特更狠？
其实，与其说是“狠”，不如说是阿贝尔在剥离情感因素，执行一种更纯粹的数学纪律。巴菲特持有美国银行历经十数年，多次公开力挺其CEO莫伊尼汉，有着深厚的感情羁绊与非对称的信任，这让他在减持节奏上多少有所保留。而阿贝尔是职业经理人出身，接手的是一个以资本配置效率为唯一准则的基金。
在他的考量里，没有“我曾经挽救过它”的历史叙事，只有冰冷的数字：美联储降息周期下净息差的收窄压力，以及股价不再便宜的客观现实。这第七个季度的落下屠刀，斩断的不是股票，而是前任的时代情结。
投资者无需等到5月15日持仓报告出炉，季报里的成本降幅与未实现收益的减少，已经清晰地折射出阿贝尔的意志。伯克希尔3270亿美元的投资帝国，正在这位新舵手的指挥下，褪去偶像滤镜，驶向一个更冷峻、更纯粹的理性时代。
