数据中心浪潮的“卖铲人”：这家加拿大电力设备商如何搭上AI快车？

人工智能驱动的数据中心建设热潮，让英伟达等芯片制造商成为市场焦点。但维持这些庞然大物运转的，远不止AI芯片——从电力分配、电压管理到功率调节，庞大的电气设备网络同样是不可或缺的隐性基础设施。一家加拿大公司正凭借这一“卖铲人”角色，在这场算力竞赛中收获实打实的增长。

Hammond Power Solutions（TSX:HPS.A）总部位于圭尔夫，主营干式变压器、电能质量产品、磁性元件及功率转换系统，产品广泛应用于配电网络、数据中心、商业建筑、采矿、油气及风电等领域。如果说AI芯片是数据中心的“大脑”，那么Hammond提供的便是输送和调节能量的“血管”。

这家公司的最新财报印证了数据中心投资的强劲势头。今年第二季度，Hammond实现创纪录销售额约3.25亿加元，同比大幅增长近45%。其中，美国和墨西哥市场表现尤为突出，销售额猛增73%至约2.73亿加元，主要得益于数据中心出货量增加、工业市场温和复苏以及定价策略改善。相比之下，加拿大本土市场销售额下降约24%，受大型定制项目时间安排、市场疲软及竞争性定价等因素拖累。

盈利能力同步改善。第二季度毛利率从去年同期的30.7%提升至31.5%，提价策略有效对冲了关税带来的成本压力，定制产品占比提升和运营优化同样贡献了正向效应。

更值得关注的是其订单积压情况。截至第二季度末，Hammond的订单积压同比仍高出约97%，主要由数据中心相关的大额项目订单支撑。尽管随着出货量超过新增订单，订单积压环比下降6.9%，但绝对水平依然显著。这为公司近期利用扩大的产能和改善交付周期提供了充足的可见性。

过去一年，Hammond股价累计上涨约105%，当前交易价格约为每股239.69加元，市值约22亿加元。不过，近三个月股价回调约20%，给关注数据中心基础设施主题的投资者提供了一个观察窗口。公司另提供约0.5%的小额股息率。

展望未来，Hammond的产能扩张和战略布局有望支撑持续增长。公司在墨西哥的新工厂已投产，有助于提升运营杠杆；近期完成对AEG Power Solutions的收购，预计将进一步打开长期增长空间。

数据中心资本开支周期通常长达数年，而电气设备订单的交付周期特性，使Hammond这类供应商的业绩可见性相对较高。近97%的积压订单同比增幅意味着未来数季度的收入已有较充分保障。当然，投资者也需留意其加拿大本土业务的疲软以及订单集中度风险。

在当前AI基础设施投资持续升温的背景下，Hammond Power Solutions提供了一种不同于芯片股的数据中心主题参与方式——不押注算力性能，而是押注算力背后的电力基础设施需求。创纪录的销售、高位的订单积压、扩产的制造能力以及强劲的美国需求，使这只股价经历回调的加拿大股票值得纳入观察名单。