《華爾街日報》周三報道稱，美國送餐公司GrubHub Inc（NYSE: GRUB）考慮包括出售在內的戰略選擇，幷且已經聘請了財務顧問。不過，受制于高估值，基本面惡化，潜在收購方資金等各種限制性因素，恐怕現在沒有一家公司願意收購該公司。
2018年末估值觸頂以來，Grubhub的股價已經下跌近三分之二，三季報後股價更是大跌超過40%。同時，在優步科技Uber Technologies（NYSE: UBER）的Eats和DoorDash的夾擊下，公司的市場份額也大幅下降幷被迫加大營銷支出。Grubhub三季度收入上升30%，但調整後每股收益下降40%至$0.27，同時管理層預計當前季度的調整後EBITDA爲$1500萬-$2500萬，低于2018年四季度的$4210萬。
公司首席執行官Matt Maloney在寫給股東的信中稱，Grubhub的用戶“朝三暮四”，表明公司的品牌忠誠度正在下滑。不過在2019年4月發布的一季報當中，Maloney還信心滿滿，對競爭對手的威脅不屑一顧，稱Grubhub是行業內的最佳運營商。讓人意想不到的是，不到9個月的時間，形勢就發生了翻天覆地的變化。
最近幾年，送餐行業出現快速整合，其中Grubhub收購了Yelp的Eat24，以及Tapingo、LevelUp、Foodler和OrderUp等多家公司。與此同時，DoorDash收購了Square的Caviar，優步的送餐應用Uber Eats收購了南非的餐廳科技公司OrderTalk。亞馬遜甚至終止了餐廳外賣業務，顯示行業競爭何其激烈。
《華爾街日報》報道稱，Grubhub相信自己是幷購市場上的香餑餑，只要想賣，競購者一定絡繹不絕。DoorDash和Postmates都打算上市，收購Grubhub將是一條捷徑，同時優步資金雄厚，大型幷購交易也是家常便飯。
出售消息發布後，Grubhub股價上漲13%，目前市值$48億。不過，公司的基本面却是上市以來最糟糕的，因此這一估值仍然太高。Second Measure的數據顯示，Grubhub的市場份額已經從2017的大約70%降至如今的只有30%，競爭對手已經成功搶奪了該公司的用戶。在這種情况下，花費近$50億的資金收購一個競爭的失敗者，這種可能性微乎其微。
Maloney自己的表態也印證了這一觀點。他說綫上食客“朝三暮四”，競爭對手給點折扣和其他小恩小惠，他們就跑到其他平臺上去了。雖然餐廳關係非常重要，但平臺最終依靠的還是用戶。所以說，除非Grubhub能够守住用戶，否則競爭對手——至少在目前的股價水平上——沒有什麽理由收購該公司。
此外，Maloney 10月表示，行業處于“一個即將破滅的怪异的泡沫當中”。三季報發布後，Grubhub股價大跌，當時或許可以說泡沫已經破了，但此後股價回升至幾乎原來的水平，泡泡又被吹大了。與此同時，WeWork崩潰後市場情緒大變，DoorDash（最近一輪融資估值$126億）以及其他一衆送餐創業公司獲得融資的難度可能更大了，而優步仍深陷持續虧損的泥潭之中。這樣看來，似乎沒有公司會有意願花費數十億美元收購一家前景不明的公司。
分析師預計Grubhub 2020年的每股收益只有$0.22，相應的市盈率約爲250。利潤微薄，用戶忠誠度又低，收購方實在看不出收購Grubhub的價值所在。雖然市場對于公司出售的消息反應積極，但現在恐怕沒有一家公司會出來充當這個“冤大頭”。
