華爾街原以爲2020年是特殊目的收購公司（SPAC）的大年，結果是，華爾街這回真的魯莽了。2021年前三個月還沒過完，美國SPACs的融資規模已經高于去年全年創紀錄的$834億。
SPACs究竟是什麽？爲什麽突然就大火了？
除了特殊目的收購公司，SPACs還有另外一個名稱，叫做空白支票公司。SPACs沒有具體的商業計劃，成立和上市的唯一目的就是開展幷購。這種公司形式上世紀90年代就已出現，但一直不溫不火，直到最近。
SPACs的運作方式是這樣的，公司首先在類似紐交所這樣的交易所上市，然後在通常情况下，公司必須在24個月之內收購一家目標公司。如果上市後兩年後還沒有開展收購，公司就必須解散，融來的錢返還內股東。SPACs最知名的一個例子是維珍銀河控股Virgin Galactic Holdings Inc（NYSE: SPCE），該SPAC由風險資本家Chamath Palihapitiya創立，與Social Capital Hedosophia合幷後于2019年10月上市交易。
SPACs不生産任何東西或擁有任何資産，創始人就是公司的最大亮點。想想Palihapitiya就明白了，他是Facebook的早期高管，比特幣的擁躉以及加利福尼亞州可能的州長候選人。其他的SPAC發起人還包括諸如Bill Ackman、Shaquille O’Neal和前衆議院議長Paul Ryan。投資者相信這些大佬有資源有人脉，能够與熱門的科技初創公司達成協議幷帶領公司上市。
簡單來說，投資者押注的是騎手（創始人）而不是馬匹（公司）本身。
在規模達$50萬億的美國股市，SPACs曾經是一個不受待見的怪异的存在。紐交所也是直到2017年5月才願意接納SPACs的上市。僅僅還在五年前，高盛對于這種公司曾采取嚴格的政策。時間快進到今天，由于SPAC發行實在太過火熱，高盛員工開始抱怨工作强度太大太過繁重。一項針對入職一年的高盛分析師的調查顯示，一月以來，很多人每周平均的工作時長高達100小時。
要論公開市場融資，趨勢絕對站在了SPACs的一邊。去年248家SPACs上市，創歷史記錄，同期傳統的首次公開發行（IPOs）數量爲209宗。這或許是SPAC發行數量首次超過IPO。另外，籌集的現金規模也幾乎是一比一的比例。
今年這一趨勢更是提速。上個月，IPO市場上每融資$1，SPAC市場就融資$3.76。
現在的問題是，SPACs爲何爆火？
簡單的回答是，在很多方面，現在公司通過收購或反向合幷的方式上市的難度明顯低于IPO。不可否認，IPO還是有很多優點的，其中包括更大的可見性和聲譽，但成本很高，還要花費大量的時間。一宗IPO可能需要兩到三年才能完成發行，相比之下SPAC可能只需要兩到三個月。
此外，SPACs的信息披露要求更低。交易點僅限于SPAC的創始人以及目標公司的首席執行官，因此也就沒有必要舉行投資者路演，這一優勢在2020年疫情期間更是展露無遺。
無論是在美國還是其他市場，由于監管加碼導致公司上市以及維持上市地位變得更加困難和昂貴，多年來IPO數量一直在下滑。很多公司選擇不上市或推遲上市時間，很多公司在成爲十億規模級的公司，變成家喻戶曉的品牌後才選擇上市。比如說優步、Lyft、愛彼迎和DoorDash都是過去兩年才上市的公司。
這種轉變對小散是一個傷害，他們喪失了參與小創公司高速增長期的機會。對于很多投資者和高管來說，SPACs算得上是一個制度上的一個“漏洞”。因此，我們需要關注監管機構是否會打壓SPACs。
