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用前所未有的視角看世界
在2008年金融危機結束到2021年第四季度的13年間，生物科技行業作為一個整體優於大多數美國主要股票指數的表現。這一長期的牛市是由一系列風向標推動的，例如創紀錄的低利率、美國政府的大規模財政刺激措施，以及人類基因組計劃中的見解和發現。
在過去的十年裡，生物科技令人眼花繚亂的創新步伐產生了許多改變遊戲規則的新模式，比如可行的抗體藥物結合物、檢查點抑制劑、基因工程細胞療法以及許多其他療法。
然而，生物科技的高速增長故事在2021年第四季度戛然而止。隨著消費品價格在過去幾個季度飆升，美聯儲將不得不收緊財政政策來控制通貨膨脹。而隨著借貸成本在2022年上升，投資者突然失去了對風險增長型股票的興趣。
這種基礎廣泛的拋售最耐人尋味的方面之一是，有超過100家公開交易的生物科技公司現在的估值低於手頭現金。更重要的是，幾乎每一家臨床階段的生物科技公司目前的估值都只相當於其主要候選藥物的商業潛力（又稱深度價值）的一小部分。即使是安進（NASDAQ:AMGN）、百時美施貴寶（NYSE:BMY）和吉利德科學（NASDAQ:GILD）等藍籌生物科技公司的頂級後期臨床候選藥物，在這個喜怒無常的市場眼中，似乎也沒有多少可識別的價值。
深度價值是生物科技的生命線，特別是在臨床和/或早期商業階段的公司。盈利前的公司在很大程度上依靠未來銷售激增的承諾來吸引投資者。簡而言之，這些現金流為負的企業必須能夠說服股東通過多次公開募股來堅持下去，以便為昂貴的臨床試驗提供資金，推動藥物通過漫長的監管審查過程，並為新批准的藥物的商業上市支付費用。
不幸的是，開髮型和單一藥物的生物科技公司面臨著眾多的風險因素。首先，絕大多數的實驗性藥物在臨床上都會失敗。而且，即使這些研究和開發單位確實在臨床上取得了勝利，他們往往缺乏必要的經驗，無法及時引導藥物通過繁重的審查程序。由於延長的監管週期使潛在的競爭對手有時間追趕，所以監管延遲對後進的生物科技公司來說可能是一個嚴重的壞消息。
最後，大部分新成立的商業階段的生物科技公司根本沒有資源來推動新型藥物的快速採用，甚至沒有資源來適當地保護他們的知識產權免受仿製藥競爭的威脅。
在資金寬鬆的時代，增長型投資者顯然願意忽視這些內在的風險。但隨著利率的上升和借貸成本的增加，市場現在對生物科技的深層價值主張顯然採取了截然不同的立場。
市場對臨床資產的悲觀態度不會永遠持續下去。這是個好消息。但是，如果你想在這種極端的環境中建立一個成功的生物科技投資組合，你可能想選擇具有吸引力的估值、強大的自由現金流/收入流和高於平均水平的股息的大盤股公司。幸運的是，安進公司、百時美施貴寶公司和吉利德科學公司符合所有這些條件。
具體而言，安進公司的股價目前約為未來收益的12倍，這遠遠低於納斯達克上市藍籌股的平均水平。這家生物科技公司的頂線預計在2022年將上升4.1%，而且它現在提供了3.4%的可觀年度股息收益。
百時美施貴寶公司的股票目前是該領域最便宜的股票之一。更重要的是，該製藥商的頂線預計將在本十年的下半年開始以高於平均水平的速度增長。在股息方面，其年度股息率目前為3.38%，略高於同行的平均水平。
吉利德科學公司的股票是一個徹頭徹尾的便宜貨。這家生物科技公司還支付了業內較高的股息，年化比率為4.12%。現在，華爾街預計吉利德今年的頂線會有所鬆動，但這家生物科技巨頭有幾個新的增長產品，應該在不久的將來扭轉這一趨勢。
總而言之，這三家藍籌生物科技公司應該能夠度過這個喜怒無常的市場，在2022年為投資者帶來可觀的收益。
