過去十年間，蘋果（AAPL）和微軟（MSFT）始終佔據全球市值榜首。如今英偉達（NVDA）憑藉GPU需求激增，市值一路飆升，與這兩大科技巨頭比肩而立。這三家企業都曾突破3萬億美元市值門檻（目前僅蘋果保持該紀錄）。與此同時，這三家巨頭與下一批超級市值股票之間存在著明顯的差距。但未來五年，有一家公司不僅可能加入三萬億俱樂部，甚至可能實現超越，而該股當前的股價被嚴重低估。
蘋果、微軟和英偉達分別在智能手機、PC操作系統/企業軟件、GPU領域建立統治地位，但一家在多個行業佔據主導地位的公司可能更具吸引力，尤其是在這些行業擁有強勁增長潛力的情況下。這正是亞馬遜（AMZN）的獨特優勢。
作為全球電商龍頭、雲計算領導者、增速最快的數字廣告平臺之一，亞馬遜還擁有多個潛在增長點。2024年自由現金流達329億美元，營業利潤率突破10.75%，雙雙創下歷史紀錄。
重要的是，亞馬遜所有業務的盈利能力都在提升。北美零售業務的營業利潤率從上年的4.2%提升至6.4%。國際業務去年也實現盈利，營業利潤率為2.7%，而2023年為-2%。亞馬遜網絡服務(AWS)在2024年的營業利潤率高達37%，而2023年為27%。
通過兩年物流網絡升級，亞馬遜已實現降本增效。隨著Prime Video視頻廣告和電商平臺廣告位擴容，高利潤的廣告業務將加速增長。儘管計劃2025年重金投入AWS人工智能基礎設施（目前仍存在算力缺口），但整體盈利能力的提升將推動自由現金流持續增長。
1.人工智能：除基礎算力外，亞馬遜通過Bedrock平臺幫助企業定制大語言模型，同時開發消費者AI應用和企業開發框架，在AI賽道佔據先機。
2.物流開放：憑藉全美最大的倉儲配送網絡，未來若向第三方開放物流服務，將激活現有基礎設施的增量價值。
當前亞馬遜遠期市盈率約29.5倍，雖然這高於市場上最大的三家公司，但對於亞馬遜而言，這個估值相對較低。如果將亞馬遜與其他零售商或其歷史市盈率進行比較，這一點尤其明顯。隨著AWS規模效應和零售盈利改善，公司自由現金流有望在2030年前突破千億美元。按2%-2.5%現金收益率折算，估值區間可達4-5萬億美元。即便屆時未超越現有龍頭，當前不足2萬億的市值也蘊含巨大上升空間。
