英偉達（NVDA）曾是人工智能（AI）競賽中不可或缺的明星股。但隨著市場整體回調，該公司股價已從歷史高點下跌約25%-30%，回落至2024年夏末水平。
這樣的超級贏家股票難得出現折價機會，但當前價格是否值得買入，取決於英偉達未來數年的發展前景。那麼四年後的英偉達將走向何方？答案可能出乎意料。
英偉達的核心競爭力在於圖形處理器（GPU）。這種最初為遊戲設計的芯片，因具備並行處理海量計算的能力，現已成為訓練和運行AI模型的關鍵工具。
儘管英偉達佔據數據中心GPU市場超90%的份額，但豐厚的利潤正吸引競爭者入局。由於客戶對高價GPU的不滿加劇，AI超大規模企業開始轉向定制化AI加速器——比如博通（AVGO）設計的專用芯片。這類芯片雖缺乏通用性，但在特定AI任務中性能超越GPU，且更符合客戶個性化需求。
對投資者而言，數據中心資本支出的走向至關重要。據行業預測，該支出將從2024年的4000億美元激增至2028年的1萬億美元。過去12個月，英偉達數據中心業務營收達1150億美元，約占行業總支出的30%。若保持份額不變，2028年其相關收入可能達到2880億美元。
但博通預計，僅三大客戶到2027年就將創造600-900億美元的潛在市場規模，相當於英偉達2028年預期收入的三分之一。這表明，定制芯片正直接蠶食英偉達的領地。
未來更可能是GPU與定制加速器共存的格局。英偉達雖難複昔日爆發式增長，但兩位數增速仍可期，仍是跑贏大盤的優質選擇——尤其是當前股價處於低位時。不過若數據中心支出不及預期，疊加競爭加劇，英偉達股價或將承壓。
