今年年初，先鋒標普500 ETF（Vanguard S&P 500 ETF，VOO）的漲幅超越SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)，成為全球規模最大的交易所交易基金。兩者雖均追蹤標普500指數，但Vanguard S&P 500 ETF作為指數基金領軍者的聲譽，加之更低的管理費率，助其登頂榜首。
不過，面對近期市場波動，部分投資者開始質疑Vanguard S&P 500 ETF是否還應作為核心持倉。反對觀點認為，標普500指數已過度集中于科技巨頭——僅信息技術板塊占比就超30%，若計入亞馬遜、特斯拉等歸類於其他行業的科技公司，集中度更高。截至4月底，該ETF前五大持倉（蘋果6.8%、微軟6.2%、英偉達5.6%、亞馬遜3.9%、穀歌3.6%）合計占比超26%，且全部重押人工智能賽道。高盛等機構因此建議轉向等權重標普500ETF（如Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP)），其單一個股權重不足0.25%，工業（15.5%）和金融（14.9%）成為主導板塊，科技股占比降至13.4%。
科技股在指數中權重攀升的本質，是其通過持續創新成長為全球市值領袖。人工智能等顛覆性技術更強化了這一趨勢——這些企業恰恰擁有最雄厚的研發資源和商業化能力。Vanguard 500 ETF採用市值加權的設計，本身就是一種“優勝劣汰”機制：強者自動獲得更高權重，落後者逐漸邊緣化。摩根大通研究顯示，1980-2020年間，羅素3000指數中40%個股遭遇腰斬且未能復蘇，但指數仍持續走強，正因少數“超級贏家”（比如當下的科技巨頭）貢獻了超額收益。
大多數專業投資人的困境在於：他們會過早減持贏家、加倉滯漲股以實現組合再平衡。這種反其道而行的操作，導致近三分之二主動基金長期跑輸標普500指數。Vanguard 500 ETF過去十年年均回報12.3%的表現，印證了“不折騰”的智慧。
在當前市場波動加劇的時期，投資者可以運用平均成本策略來增持ETF。通過定期投資，無論價格如何，都可以減少短期市場波動的影響。
