今年年初，先锋标普500 ETF（Vanguard S&P 500 ETF，VOO）的涨幅超越SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)，成为全球规模最大的交易所交易基金。两者虽均追踪标普500指数，但Vanguard S&P 500 ETF作为指数基金领军者的声誉，加之更低的管理费率，助其登顶榜首。
不过，面对近期市场波动，部分投资者开始质疑Vanguard S&P 500 ETF是否还应作为核心持仓。反对观点认为，标普500指数已过度集中于科技巨头——仅信息技术板块占比就超30%，若计入亚马逊、特斯拉等归类于其他行业的科技公司，集中度更高。截至4月底，该ETF前五大持仓（苹果6.8%、微软6.2%、英伟达5.6%、亚马逊3.9%、谷歌3.6%）合计占比超26%，且全部重押人工智能赛道。高盛等机构因此建议转向等权重标普500ETF（如Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP)），其单一个股权重不足0.25%，工业（15.5%）和金融（14.9%）成为主导板块，科技股占比降至13.4%。
科技股在指数中权重攀升的本质，是其通过持续创新成长为全球市值领袖。人工智能等颠覆性技术更强化了这一趋势——这些企业恰恰拥有最雄厚的研发资源和商业化能力。Vanguard 500 ETF采用市值加权的设计，本身就是一种“优胜劣汰”机制：强者自动获得更高权重，落后者逐渐边缘化。摩根大通研究显示，1980-2020年间，罗素3000指数中40%个股遭遇腰斩且未能复苏，但指数仍持续走强，正因少数“超级赢家”（比如当下的科技巨头）贡献了超额收益。
大多数专业投资人的困境在于：他们会过早减持赢家、加仓滞涨股以实现组合再平衡。这种反其道而行的操作，导致近三分之二主动基金长期跑输标普500指数。Vanguard 500 ETF过去十年年均回报12.3%的表现，印证了“不折腾”的智慧。
在当前市场波动加剧的时期，投资者可以运用平均成本策略来增持ETF。通过定期投资，无论价格如何，都可以减少短期市场波动的影响。
