Figma（NYSE: FIG）股價週四上市首日大幅飆升。美國東部時間下午2點左右，該股以85美元的價格開盤，較33美元的首次公開募股（IPO）發行價上漲158%，隨後繼續攀升。截至收盤，這只IPO新股價格上漲250%至115.5美元。
此次暴漲並不令人意外。Figma上市之際正值股市創歷史新高，且隨著關稅擔憂降溫，風險偏好型科技股重獲青睞，英偉達等股票已大幅上漲。此外，Figma幾乎具備了投資者對IPO所期待的所有要素，這也似乎為該股首日股價的飆升奠定了基礎。
IPO本身具有風險，但投資者會尋找一些特徵來判斷是否值得冒險。這些特徵包括強勁的收入增長，盈利能力，龐大的可服務市場以及基礎產品或服務的可擴展性。Figma是少數具備所有這些特質的IPO企業。
更難得的是，它還獲得了行業巨頭的認可。2022年，Adobe（ADBE）曾試圖以200億美元收購該公司，但監管機構因擔憂兩家公司的合併將對設計軟件行業的競爭產生負面影響，因此阻止了這一交易。這一事件可能是對Figma IPO的最大背書。它不僅吸引了行業龍頭的收購意願，而且當時Adobe還願意支付巨額溢價。
對IPO企業而言，這幾乎是最有力的證明了。另外值得一提的是，按照Figma的IPO定價，公司估值低於近三年前Adobe的報價，對於能夠參與此次發行的投資者而言，這是一份禮物。
Figma的市場信譽不僅源於Adobe收購案，公司季度業績數據也極為亮眼。
過去四個季度，公司收入增長46%至8.21億美元。更出色的是，根據公認會計準則（GAAP）核算的營業利潤率高達17%。要知道，許多上市多年的軟件公司仍未盈利，軟件投資者往往也更看重增長而非盈利。此外，毛利率高達91%，表明核心產品具有極高的成本效益，強大的盈利能力讓公司有更多的資金投入產品開發、銷售和運營。
17%的營業利潤率還表明，Figma的產品和競爭地位足夠強大，無需龐大的銷售團隊推銷產品，這對企業的長期健康發展是個好兆頭。目前，78%的福布斯全球2000強企業都在使用Figma，顯示大企業已廣泛接納該產品。然而，公司增加支出的空間仍然巨大，因為Figma認為它的可服務市場（TAM）規模達330億美元，且大概率還將持續增長。
IPO是風險投資，一部分原因是新股股價通常需要一段時間的波動之後才能企穩。在此之前，投資者可能需要再觀察幾個季度的財報。
作為一家企業，Figma前景光明，股票有溢價十分合理。但在IPO當日股價暴漲三倍後，公司市值已飆升至約600億美元，對應市銷率（P/S）高達約70倍。即使公司再出色，這也是一個極高的估值。相比之下，規模大得多的軟件行業巨頭Adobe當前市值也僅為1500億美元。
