近期國際鋁價顯著上漲，倫敦金屬交易所(LME)鋁價在9月16日收於六個月高位，這主要與市場擔憂全球最大鋁生產國中國已逼近其4500萬噸的年度產能上限有關。與此同時，美國中西部鋁溢價也創下歷史新高。MetalMiner數據顯示，全球鋁價已突破年初以來的橫盤格局，鋁月度金屬指數(MMI)較8月微升0.56%。
市場擔憂中國產能見頂可能引發供需缺口，尤其在全球電網基建項目加速推進的背景下。
中國鋁業正面臨多重矛盾：一方面，2017年設定的4500萬噸產能天花板已近在咫尺（6月預估產能達4569萬噸），且政策要求新增產能必須通過淘汰舊產能實現“閉環”調整；另一方面，國內房地產行業持續低迷削弱本土需求，迫使企業加大出口。西方通過美國關稅和歐盟碳邊境調節機制(CBAM)構築貿易壁壘，進一步擠壓中國鋁材出口空間。
儘管市場情緒緊張，實際供給並未收縮。中國6月原鋁產量同比增7.4%，全球產量總體穩定。LME庫存雖處低位但已開始回升，部分原因是對俄羅斯鋁材的禁令導致倉儲結構調整——中國正大量吸納俄鋁（進口量同比增38%），間接維持全球供應。與此同時，美國關稅政策導致北美需求受挫，上半年鋁需求下降4.4%，加拿大生產商轉而將出口重心轉向歐洲：魁北克地區對歐出口占比從一季度的0.2%猛增至二季度的18%。
美國中西部溢價創下0.7323美元/磅歷史新高，接近市場對關稅成本的完全定價。而亞洲地區價格走勢呈現分化：印度原鋁現價漲幅領先（9月達2.91美元/公斤），中國原鋁價格微漲1.46%至2892美元/噸，但韓國系列鋁材溢價普遍下跌超5%。高盛4月已下調鋁價預期，提示若需求復蘇不及預期，2026年可能面臨供應過剩。
短期鋁價能否維持漲勢，取決於中國是否嚴格執行產能上限，以及歐美基建需求能否抵消宏觀經濟放緩的影響。市場正在全球政策干預與基本面現實之間尋找新的平衡點。
