American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
構築美國國防關鍵金屬自主供應鏈
鉑金價格在2025年已經飆升近80%，成為表現最亮眼的大宗商品之一。世界鉑金投資協會（WPIC）最新報告指出，盡管2026年市場或趨於平衡，但供應鏈脆弱、投資需求波動及中美兩國對現貨的激烈爭奪，正使鉑金市場進入一個前所未有的高波動周期。
當前鉑金市場的核心矛盾是持續的結構性供應短缺。WPIC數據顯示，2025年全球鉑金市場預計出現69.2萬盎司的供應缺口，雖然較此前預估略有收窄，但緊張局面依然嚴峻。南非作為全球最大鉑金生產國，面臨成本飆升和運營中斷的困擾，導致全球礦山供應同比下滑5%，較疫情前五年平均水平低10%。盡管回收供應增長7%至161.9萬盎司，仍無法彌補初級供應的缺口。
需求方面，雖然汽車領域需求（占總量約三分之一）因燃油車市場韌性而保持穩定，工業需求卻預計大幅下滑22%。然而，投資需求異軍突起，成為推動價格上漲的關鍵變量，2025年預計增長6%至74.2萬盎司。
而鉑金市場2025年出現的一個新的變量來自於中美兩個大國對鉑金的爭奪，正在重塑全球供應鏈格局，加劇市場緊張。特朗普的關稅威脅和將鉑金列入關鍵礦物清單，促使大量鉑金流入美國倉庫。僅最近三周，紐約倉庫就吸納近29萬盎司鉑金。這種“庫存轉移”而非“庫存增加”的現象，導致倫敦和蘇黎世等傳統交易中心出現現貨短缺。
而作為全球最大的鉑金消費國，中國第二季度進口量創下120萬盎司紀錄，持續超出國內實際消費估算值。廣州期貨交易所即將推出鉑金期貨合約，並將首次公布庫存數據，這將提升中國市場透明度，同時也可能增強中國對國際定價的影響力。
分析師指出，鉑金市場的緊張程度在租賃利率上表現得最為明顯。近期一個月期隱含租賃利率仍高於10%，雖從7月35%的峰值回落，但遠高於正常零值附近水平。這種“瘋狂的租賃利率”使得工業用戶租賃成本急劇上升，甚至一度導致市場流動性枯竭。Johnson Matthey的Tim Murray坦言，從業36年來從未見過鉑金市場如此持續的緊張局面。
WPIC預計，2026年鉑金市場將實現2萬盎司的略微盈餘，但這種“平衡”實際上非常脆弱。首先，如果全球貿易緊張緩解，預計將有15萬盎司鉑金從美國倉庫回流倫敦，這會創造一種“平衡”假象，但並未解決根本性的供應不足。其次，價格需要更大幅度上漲才能刺激新產能。Valterra Platinum公司首席執行官Craig Miller表示，目前約90%礦山開始盈利，但價格仍需再漲50%才能激勵新項目投資。
綜上所述，鉑金市場正處在結構性轉變的十字路口。一方面，多年的投資不足和南非的生產困境限制了供應彈性；另一方面，中美地緣政治博弈導致庫存分布扭曲，放大了現貨緊張。即使2026年市場在統計上趨於平衡，但供應鏈的脆弱性和大國對戰略資源的爭奪，仍將使鉑金價格維持高位運行。
