去年以來，鮮有股票的漲幅能超越美光科技（MU）。作為內存芯片製造領域的領軍企業，該公司股價漲幅已超過300%，這主要得益於人工智能熱潮引發的內存芯片短缺。與GPU協同運行、為AI應用提供支持的高帶寬內存芯片需求強勁，這一供需態勢推動美光營收與利潤雙雙暴漲。
截至2026年8月的美光2026財年，分析師預計其營收將翻倍至754億美元，調整後每股收益將增長四倍至33.38美元，由此推算其預期市盈率僅為12倍。
內存行業當前正經歷一場“超級週期”。內存子板塊的繁榮也帶動了SK海力士、三星、閃迪等其他內存概念股大幅上漲。內存芯片價格極易隨供需和庫存波動，呈現劇烈的週期性變化。由於半導體行業資本投入巨大，即使淨利可能因固定成本而受損，製造商也會在毛利率為正的情況下持續開足產能生產。
從過去十年的走勢可見，美光已歷經多個行業週期。在後疫情時期的行業低迷中，其最近十二個月的淨虧損曾一度接近80億美元。
然而，目前美光似乎正邁向創紀錄的盈利階段。分析師預估，當前財年公司淨利潤將達約350億美元，且盈利增長預計至少持續至2027年。
從歷史數據來看，美光過去經歷的內存週期相對短暫，從谷底到頂峰或從頂峰到谷底的轉換往往僅需數年。圖表中接近160億美元的淨利潤高峰，是美光迄今為止歷史上的最高盈利紀錄。那輪週期中，受雲計算等因素推動，當美光盈利達到頂峰時，由於股價已先期觸頂，其市盈率曾降至約3倍左右。
由於股票價格具有前瞻性，美光股價的週期往往領先於盈利週期。在一年前美光股價尚未突破圖表上限的時期，其股價拐點通常比盈利趨勢的轉變更早出現。在過去的二十年里，美光股價在週期內從低谷到高峰的平均漲幅約為600%，而目前其股價已經超越這一典型漲幅水平。
儘管內存週期具有歷史規律，但當前的繁榮存在一些獨特因素。包括亞馬遜、微軟、Alphabet和Meta在內的超大規模企業正計劃投入超過6000億美元的資本支出，其中大部分將用於AI基礎設施，這表明對內存的需求將持續旺盛。同時，供應端的動態也較為有利：分析師預測內存價格今年將繼續上漲，且新產能上線需要時間，供應短缺難以迅速緩解。在可預見的未來，AI領域的競賽仍將推動需求增長。
包括蘋果和Alphabet在內的多家科技巨頭均已提及芯片短缺問題，預計今年將對智能手機行業產生顯著影響。
內存週期終將如以往一樣見頂回落，但這可能仍需數年時間。在此期間，投資美光似乎是把握AI繁榮的一個明智選擇，其盈利至少在未來一年內料將保持高速增長。若市場對AI的熱情持續高漲，股價在見頂前仍可能翻倍，接近每股800美元。
然而，投資者也需警惕內存行業的週期性歷史。考慮到近期股價的飆升以及一年內超過300%的漲幅，當週期最終轉向時，其回調幅度可能相當劇烈。
