對於希望通過免稅儲蓄賬戶（TFSA）構建穩定現金流的投資者而言，選擇合適的投資標的至關重要。電信巨頭Telus（T）的核心優勢在於提供較高的現時收益，股息率接近9%。而另一隻加拿大電信股Quebecor（QBR.B）則提供不同的價值主張：儘管股息率只有約2.81%，但估值顯著更低（市盈率約13.9倍，相比Telus為24.4倍），且增長故事強勁。
對於更注重價值與股息增長潛力的投資者來說，Quebecor似乎是更具性價比的選擇。
Quebecor的核心故事在於激進的市場擴張。公司旗下的Freedom Mobile業務在搶奪市場份額方面表現出色，未來四到五年有望持續縮小與大型競爭對手的差距。市場對此給予了積極反饋：過去一年，該股股價飆升近57%，遠超大型電信同行。儘管近期股價已從高點回調超6%，但增長敘事和盈利推動股息增長的潛力依然誘人。
最引人注目的是估值。該電信股的追蹤市盈率僅為13.9倍，顯著低於Telus，而且後者的股息增長還陷入了停滯。
公司的增長故事在財報中得到驗證。2025年第三季度，Quebecor營收約14.1億加元，調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）約6.28億加元，同比增長5.7%。歸屬于股東的淨利潤約2.36億加元，每股約1.03加元。
現金流表現尤為亮眼：來自經營活動的自由現金流同比增長約18.7%。管理層在當季將合併淨債務減少了逾3億加元，過去一年總計減少約7億加元，淨杠杆率降至約3.03倍。在利率波動的環境中，債務狀況的改善增強了股息支付的安全性。
業務層面，電信業務挑大樑。電信業務調整後EBITDA和移動服務收入均實現增長，客戶數量持續增加。公司在魁北克省的網絡擴建和安大略省部分地區的Freedom Mobile覆蓋增長，為長期訂閱用戶增長奠定了基礎。媒體業務雖然具備週期性，但應視為附加組成部分，而非持股的主要理由。
需要清醒認識的是，Quebecor並非一隻“沉睡”的替代品。它是一家以電信為主導，兼具媒體業務的公司，這意味著投資者買入的是週期性廣告收入與經常性訂閱收入的混合體。電信行業競爭激烈，價格壓力可能快速顯現。公司仍持有相當規模的債務，利率和再融資成本潛在的風險。媒體業務在廣告市場疲軟時也會拖累市場情緒。
總而言之，Telus與Quebecor代表了兩種不同的投資路徑：
對於構建TFSA“薪水”計劃的投資者而言，在追逐高股息的同時，將部分籌碼分配給Quebecor這樣兼具成長與價值的標的，或許是提升長期投資組合性價比的聰明之舉。
