禮來公司(LLY)近年來取得了令人矚目的業績。這家領先的醫療保健公司旗下擁有兩款出色的GLP-1藥物Zepbound和Mounjaro，分別用於治療肥胖症和糖尿病，在希望減肥和改善健康的患者中需求旺盛。
然而，禮來的增長故事遠不止於此。利潤率提升表明，公司銷售額的增長速度遠超費用增速，這可能意味著禮來正在更高效地生產藥物。管理層在近期的財報電話會議中證實了這一判斷，並將部分原因歸功於生產成本的改善。
當然，禮來的利潤率擴張也面臨威脅。公司已注意到，部分產品實現的價格下降，抵消了因生產成本改善而帶來的部分利潤率提升。隨著更多減肥藥物進入市場，這方面的挑戰可能進一步加劇。儘管如此，仍有理由相信禮來能夠在中期內維持相對較高的利潤率，以下是兩個關鍵因素。
首先，禮來正大力投資以擴大其生產能力。自2020年以來，公司在此方面的投資已達550億美元。這些投資短期內可能會拖累利潤和利潤率，但最終應有助於提升公司的製造能力並降低成本，從而形成顯著的規模經濟。其次，禮來在人工智能領域的投入也可能產生影響，儘管不會立竿見影。
目前對禮來股票的批評意見認為，其股價可能已經過於昂貴，且未來需求也可能放緩。受此影響，禮來股價近期表現不佳，甚至有些一蹶不振。但投資者不應忽視這只醫療保健股，因為其首席執行官認為，近期內可能出現一個催化劑。
禮來首席執行官Dave Ricks預計，美國聯邦醫療保險(Medicare)將在不久的將來覆蓋肥胖症藥物。一旦實現，“那將稍微改變遊戲規則”。目前，許多人為了省錢而自費購買這些藥物，但在經濟狀況遠非理想的情況下，如果Medicare能夠幫助支付費用，可能會為業務帶來更強勁的增長數字。同時，患者通過減重可以變得更加健康，未來可能需要更少的醫療護理，這最終將使整個行業受益。實際上，這將是雙贏的局面。
進入本週，禮來股價自2026年初以來已下跌超過18%，遠遜於同期下跌7%的標普500指數。GLP-1藥物在減肥之外還提供了許多潛在益處，例如治療睡眠呼吸暫停和降低心血管風險。儘管禮來股票目前存在溢價（其市盈率為38倍），但由於公司擁有大量的增長機會，該股可能仍然是一個優秀的長期買入選擇。
