American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
構築美國國防關鍵金屬自主供應鏈
2026年5月15日，美聯儲將迎來一次極具戲劇性的權力交接。現任主席鮑威爾的任期正式結束，由特朗普親手挑選的凱文·沃什（Kevin Warsh）預計將在參議院最終確認後接掌帥印。然而，就在換屆前夕，美聯儲剛以8:4的罕見分歧（1992年以來最多反對票）決定將基准利率維持在3.5%至3.75%不變，連續第三次會議按兵不動。市場對年內降息的預期已驟降至僅17%，甚至還有7%的加息概率——這與年初“何時降息”的熱烈討論形成鮮明對比。
新主席的上任，是否意味著利率路徑即將轉向？答案遠沒有想象中簡單。
鮑威爾在4月29日明確表示，卸任主席後將繼續擔任美聯儲理事，直到針對他的調查以透明且終結的方式徹底結束。這一決定使他成為自1951年以來首位在主席任期屆滿後仍留在理事會的聯儲前掌門。鮑威爾的理事任期要到2028年才結束，這意味著特朗普政府無法利用這一空缺席位再安插一位傾向於降息的新理事。
目前理事會唯一的空缺來自斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）——他是聯邦公開市場委員會（FOMC）中最堅定的降息倡導者，自去年9月上任以來，每次會議都投票支持比共識更大幅度的降息。米蘭的任期已於1月屆滿。換言之，特朗普能夠直接影響的只有沃什這一人選，而鮑威爾繼續留在理事會，客觀上為未來的利率決策增加了一層不確定性和話語制衡。
沃什被特朗普親手挑選，而特朗普多年來一直公開批評鮑威爾未能更激進地降息。白宮顯然期待沃什能夠推動更寬松的貨幣政策。然而，擺在沃什面前的現實卻異常棘手。
首要沖擊來自能源價格。伊朗戰爭已實質性地關閉霍爾木茲海峽長達兩個月，布倫特原油一度突破111美元/桶，汽油與柴油價格飆升。美國商務部4月30日公布的數據顯示，美聯儲最青睞的通脹指標——個人消費支出（PCE）價格指數——已升至3.5%，創下近三年最高水平，且仍在攀升。運輸成本的上漲正在向其他商品和服務傳導。與此同時，特朗普政府的額外關稅計劃進一步加劇了通脹前景的迷霧。
在通脹持續高於2%目標已超過五年的背景下，美聯儲內部反對降息的聲浪正在壯大。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利在5月1日的文章中明確表示，即使霍爾木茲海峽很快重新開放，利率也必須“在較長時間內維持當前水平，之後也只能逐步放松”；如果海峽長期關閉，“甚至可能需要一系列加息，即便冒勞動力市場進一步疲軟的風險”。
市場往往高估單個央行行長對利率路徑的短期操控能力。沃什上任後，面對的將是一個已經形成“暫停降息”共識的FOMC——8:4的投票結果證明，即使沒有鮑威爾，委員會內部保持利率穩定的意願依然強烈。沃什作為新任主席，固然可以主導會議議程和溝通策略，但在通脹實質性回落之前，強行推動降息將遭遇巨大內部阻力。
更值得關注的是，鮑威爾以理事身份繼續留在美聯儲，意味著卸任後他仍可參與每次FOMC投票。盡管他表示不會成為“影子主席”幹預沃什的決策，但其作為前主席的聲望和獨立貨幣政策捍衛者的形象，無疑將對任何過於激進的降息嘗試形成道義上的制約。
對於投資者而言，判斷利率走向的關鍵並不在於主席的名字，而在於霍爾木茲海峽的油輪何時能夠恢複通行，以及PCE指數何時向2%的目標回歸。在此之前，無論誰坐在主席位置上，美聯儲大概率都將繼續保持“耐心”甚至“鷹派”的觀望姿態。
