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過去一年多，人工智能投資的最佳標的一直是芯片制造商。但市場正在發出明確信號：巨額資本支出正從半導體向外蔓延，湧入承載芯片的服務器以及驅動算力的軟件層。戴爾科技Dell Technologies (DELL)周五單日暴漲33%，創下上市以來最大漲幅，直接點燃了AI基礎設施相關股票的行情。以下是三只正在受益於這一趨勢擴大的代表性公司。
戴爾科技：AI服務器收入暴增757%，上調全年指引
戴爾公布截至2026年5月1日的2027財年第一季度財報，營收同比增長88%至創紀錄的438億美元，較上一季度39%的增速大幅加速。核心驅動力來自AI優化服務器，該業務收入飆升757%至161億美元。即使是非AI的傳統服務器和網絡業務也增長了92%。調整後每股收益增長214%。
公司管理層上調全年營收指引至1650-1690億美元，並將AI服務器收入目標提升至600億美元。戴爾副董事長兼首席運營官傑夫·克拉克在業績會上表示：“我們的項目管道顯示需求並未放緩，而是在加速。”按當前約421美元的股價計算，戴爾動態市盈率約24倍，對於這一增長斜率而言估值合理。
惠普企業：同業情緒帶動，靜待自身財報
作為戴爾在企業服務器領域的主要競爭對手，惠普Hewlett Packard Enterprise (HPE)上周並未發布任何業績，但股價仍跟漲約13%至新高，市場對其本周一即將公布的第二財季報告抱有強烈期待。在截至2026年1月31日的第一財季，惠普營收增長18%至93億美元，其中收購Juniper Networks極大增強的網絡業務增長151.5%，該板塊目前已貢獻公司過半利潤。公司預計第二財季營收在96-100億美元之間。目前惠普股價約43美元，對應全年調整後盈利預期約18倍市盈率，較戴爾更為便宜，這主要反映了其AI服務器業務規模相對較小。
ServiceNow：AI非但沒有顛覆軟件，反而成為增長引擎
如果戴爾和惠普展示了AI支出向硬件端的擴散，ServiceNow (NOW)則代表了軟件端的同一邏輯。這家工作流自動化公司周五上漲約14%，此前因市場擔憂AI會侵蝕企業軟件需求，該股今年大幅下跌。即便經曆反彈，當前股價約124美元，仍較52周高點低約40%，市值從約2330億美元縮水至1280億美元。
然而公司基本面無懼恐慌情緒。第一季度訂閱收入同比增長22%至37億美元，其AI套件Now Assist的年度合同價值正朝著今年15億美元的目標邁進（此前目標為10億美元）。年度合同價值超過100萬美元的Now Assist客戶數量同比增長超130%——這表明AI正在擴展ServiceNow的業務，而非蠶食它。不過，該股估值仍不便宜，即使在今年大跌後，其調整後市盈率仍處於35倍左右。
超大規模支出的下遊效應
2027年，主要雲提供商在AI基礎設施上的支出預計將超過7000億美元。這筆錢始於芯片，但遠未結束。如今，其中相當一部分正流入戴爾和惠普組裝的服務器，以及將原始算力轉化為實際生產力的軟件。上周五的市場表現，正是對這一傳導邏輯的實時印證。但追高當日漲幅也需謹慎：硬件廠商利潤率偏薄，且受制於資本開支周期；而ServiceNow雖業務質量更高，估值溢價依然顯著。投資者在布局AI下一階段時，既要看清趨勢，也需權衡風險。
