SLAM Exploration Ltd. (TSXV: SXL)
“立足新不倫瑞克省，專注關鍵金屬與貴金屬勘探”
美伊戰事進入第9周，現貨黃金價格不漲反跌逾10%。橋水基金創始人Ray Dalio卻逆勢呼籲：將投資組合中的黃金配置提升至5%-15%。他看到了什麼？
自戰爭爆發以來，黃金未能發揮傳統避險功能，反而從高位回落。去年全年金價漲幅近70%，今年迄今僅微漲約5%。然而Dalio在近期訪談中明確表示，全球不確定性已顯著上升，投資者應提高黃金持倉，將其作為投資組合的“穩壓器”。
Dalio認為，短期戰爭雖推高美元避險需求，但真正利好黃金的深層動力在於 “美元體系之外的交易正在增多” 。國際間以人民幣結算的貿易量近期上升，美國頻繁使用金融制裁，疊加全球貿易格局重構，都在持續侵蝕美元體系的主導地位。
數據印證了這一趨勢：2025年全年美元指數跌幅近10%，今年早些時候更一度跌至四年低點。雖然在美伊戰爭衝擊下，美元短期重回避險首選，導致金價承壓至4600美元/盎司以下，但Dalio指出，去美元化是長期結構性的，不會因一場戰爭而逆轉。當越來越多國家尋找美元的替代方案，黃金作為非主權資產的價值將被重新定價。
Dalio警告，美國經濟已顯現典型的滯脹特徵。戰爭爆發以來，標普500指數仍上漲近4%，顯示企業盈利尚可；但油價飆升推高通脹，就業市場卻出現走弱跡象。增長放緩與通脹頑固並存，傳統資產配置陷入兩難：股票怕衰退，債券怕通脹。
此外，他提醒投資者關注兩個更大的背景變量。一是人工智能浪潮：AI在提升效率的同時，可能加劇本已懸殊的貧富差距，激化社會矛盾。二是“大週期”理論：世界正處於債務高企、內部矛盾加劇的週期後段，這一階段往往會催生經濟與政治體系的重組。
“普通人難以回避這些複雜變化。分散投資不再是可選項，而是必要項。”
黃金不依賴企業盈利，也不直接受利率左右，在傳統金融資產波動劇烈時能起到有效對沖作用。這也是為什麼Dalio建議配置5%-15%，而非重倉投機。
短期金價緊盯霍爾木茲海峽的通行狀況。盛寶銀行Ole Hansen指出：“當前貴金屬走勢幾乎完全跟隨能源市場。”美伊談判未如期舉行，特朗普被曝準備長期封鎖海峽，但國內政治壓力下也可能再次“服軟”。Dalio評論稱：“美國希望以勝利者姿態退場，但時間不多了。”Hansen補充，黃金短期低迷，但去美元化、高債務、地緣衝突等長期結構性驅動因素並未改變。
Dalio的建議清晰且克制：不必追求買入黃金的最低點，而是將5%-15%的倉位作為長期配置的一部分。對於普通投資者，增持黃金不意味著購買實物金條。黃金ETF、黃金礦業股或含貴金屬的混合型基金都是便捷的工具。
但他也提醒：黃金不產生利息或股息，配置比例過高會拖累長期複利收益。5%-15%的區間，正是留給投資者根據自身風險偏好調整的空間。
