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Drilling Value in the Silver State
作為全球規模最大的鈾生產商，哈薩克斯坦國家原子能工業公司（Kazatomprom）首席執行官梅爾然・尤蘇波夫近日針對本輪全球核電復蘇週期明確表態，AI 電力需求爆發與全球反應堆建設提速將長期支撐行業增長，但公司始終奉行的核心經營戰略不會因此動搖。
“價值優先於產量” 是 Kazatomprom 多年前便確立的核心戰略，即便當前市場需求預期上調、核電產業鏈重獲投資者關注，這一原則也不會改變。尤蘇波夫表示：“我們不想讓低價鈾充斥市場，這是我們為利益相關方、下一代以及國家創造長期價值的方式。”
這一經營思路也折射出鈾行業的普遍共識：在需求上行週期中，維持長期穩定的定價體系，比短期擴張產量更具戰略意義。在尤蘇波夫看來，本輪核電復興具備堅實的長期支撐：一方面，全球可再生能源裝機持續擴張，AI 相關電力消費加速增長，核電對保障電網可靠性的作用愈發關鍵；另一方面，能源安全焦慮下，全球公用事業企業對供應穩定性的關注度顯著提升，中國、印度及中東國家均在推進大規模核電建設。其中僅中國便提出 2030 年反應堆數量超 100 座、2040 年達到 200 座的目標，有望成為全球最大核電市場。
依託哈薩克斯坦的資源稟賦、多元化客戶結構與可靠供應商口碑，Kazatomprom 已在本輪復蘇週期中佔據先發位置。
除了鞏固上游鈾生產的優勢地位，Kazatomprom 正探索向核燃料產業鏈下游延伸，目標是在本土打造涵蓋轉化、濃縮環節的完整核燃料循環體系，不過目前仍面臨地緣政治與技術轉讓的顯著障礙。尤蘇波夫透露，隨著市場環境改善、盈利空間提升，轉化環節項目正獲得更多關注，任何投資決策都將以商業回報和股東價值為前提。
供應鏈層面，公司已擴大跨裡海運輸通道（又稱 “中間走廊”）的使用比例，近年面向西方市場的鈾產品中，最高已有 65% 的貨量經該通道運輸，既提供了俄羅斯路線之外的替代方案，也保留了客戶的運輸靈活性。
尤蘇波夫同時表示，Kazatomprom 上市以來股價累計上漲七倍，不僅是市場對其戰略的認可，也向全球投資者展現了哈薩克斯坦的投資吸引力。該國穩定的監管框架、對國際核不擴散標準的恪守，以及與國際原子能機構的合作，持續夯實著客戶與股東的信任基礎。
Kazatomprom 的戰略判斷，根植於全球核電產業四十年週期後的復蘇大勢。1986 年切爾諾貝利事故曾重創全球核電發展信心，2011 年福島事故進一步延緩行業進程，但在能源安全、低碳轉型與新興用電需求的多重驅動下，核電回歸已成為全球共識，中東戰事進一步加速了這一趨勢。
國際能源署署長法提赫・比羅爾表示，自己 “百分之百確定核電正在回歸”，且復蘇勢頭將在美洲、歐洲與亞洲同步顯現。國際原子能機構總幹事拉斐爾・格羅西則表示，當前行業增長的核心動力是各方日益認識到可靠低碳電力對滿足全球能源需求的關鍵作用。
數據顯示，目前全球 31 個國家共有超 400 座在運核反應堆，另有約 70 座在建；核電貢獻了全球約 10% 的發電量，占全部低碳電力的約四分之一。同時核反應堆技術持續迭代，安全性能不斷提升，建設與運營成本逐步下降，為行業復蘇提供了技術基礎。
全球各國核電政策轉向已清晰可辨，但路線分化同樣顯著。美國作為全球最大核電生產國，擁有 94 座在運反應堆，貢獻約 30% 的全球核電發電量，該國正加碼核電能力建設，目標 2050 年實現裝機規模翻兩番。美國副國務卿托馬斯・迪南諾上月曾表示，沒有核電，世界無法為工業提供動力、無法滿足人工智能的需求、也無法保障能源未來。
中國目前在運反應堆 61 座，在建數量近 40 座，新增裝機規模領跑全球，目標未來超越美國成為全球核電裝機第一大國。歐盟委員會主席馮德萊恩公開承認，歐洲削減核電是 “戰略錯誤”，正推動包括小型模塊化反應堆在內的多項核電支持舉措，這類機組預計 2030 年代初投入商用。
法國、瑞典、芬蘭等國始終堅持核電發展，比利時已廢除核電機組關停法案，延長機組服役壽命；另一邊，德國已於 2023 年關停全部核電機組，棄核政策暫無逆轉空間，西班牙仍計劃 2027 年至 2035 年逐步淘汰全部 7 座在運機組。俄羅斯則走國內擴建與技術出口雙線路線，同時在全球範圍內承建 20 座反應堆，領跑國際核電技術輸出。日本已重啟 15 座福島事故後停運的反應堆，另有 10 座處於審批重啟階段。
