2021年已经接近半程，但加拿大并购市场已经是风生水起。跟任何危机一样，疫情之下财务脆弱的公司成为了被收购的目标，甚至出现了竞购战。路孚特的数据显示，2021年一季度，加拿大并购交易金额达到历史高点的1150亿美元。
成了并购金额创新高，最近竞购战的数量也出现了上升。比如说最近的Inter Pipeline Ltd（TSX: IPL）。Pembina Pipeline Corp（TSX: PPL）（NYSE: PBA）提出以每股$19.25的价格收购Inter，交易总金额达$83亿。这一交易预计将大幅提升Pembina在加拿大西部省份的市场影响力。
不过，就在一天之后，Brookfield Infrastructure Partners LP（TSX: BIP.UN）（NYSE: BIP）发出恶意收购要约，将收购价格提高到$19.75，直接驱动Inter的股价在两个交易日当中上涨超过15%。Pembina会不会继续提价我们将拭目以待。
2021年3月，加拿大第二大铁路公司加拿大太平洋铁路Canadian Pacific Railway（TSX: CP）（NYSE: CP）宣布将与堪萨斯南方铁路Kansas City Southern（NYSE: KSU）合并，交易金额290亿美元。美墨加协议达成之后，KCS的铁路网络在三国贸易活动中将发挥重要的作用。不料半路杀出个程咬金，加拿大国家铁路Canadian National Railway（TSX: CNR）（NYSE: CNI）将KCS的收购价拉高到了336亿美元。
尽管KCS已经接受了CNR的报价，但交易还有待监管审批。加拿大太平洋铁路没有继续提价。
并购的动机很多，通常包括扩张，消除竞争以及寻求内生增长机会。竞购战往往会提高目标公司的溢价，同时大幅增加投资者合并套利策略的获利。
不过，竞购战也有坏处。收购方最终的收购价可能会明显高于目标公司的价值，竞购过程损失的时间以及更高的溢价还会拉长收购方的回本周期，从而明显损害股东价值。有报告指出，能够增加股东价值的并购交易非常少见，常见的原因包括整合后未能实现经营协同效应以及业务重合，从而该收购公司带来第二重打击。
去年，加拿大最大的民航公司加拿大航空Air Canada（TSX: AC）提出以每股$5的价格收购Transat A.T.，不过加拿大传媒大亨Pierre Karl Peladeau给出了$6的报价。结果几个月之后，加拿大航空的收购因为反竞争问题告吹，Peladeau也撤回了他的报价。交易失败后，加拿大航空的股价继续上涨，而Transat的股价明显下跌。
经济重启过程中，我们大概率还将看到更多的并购，其中有些可能会演变为竞购战。不过，收购公司不能因为自负而支付过高的价格，进而损害股东价值。巴菲特就非常不喜竞购战。2019年，当每股5美元的竞价高于他的报价后，他就放弃了对Tech Data的收购。是缺钱吗？当时伯克希尔哈撒韦持有1300亿美元的现金！
