沃伦·巴菲特被公认为史上最伟大的投资者之一，而他成功的秘诀并非择时交易。在1994年致伯克希尔·哈撒韦股东信中，巴菲特这样写道：“我们致力于评估价格而非选择时机。”这意味着巴菲特仅在股票相对于企业价值显著低估时买入，当市场愿意支付溢价时，他则乐于卖出。
虽然评估企业内在价值的工具有多种，但当前被称为“巴菲特指标”的市场指数正亮起红色警报——整个美股可能已被高估。
2001年巴菲特在《财富》杂志撰文指出，股市偶尔会陷入高度非理性。他详述了一个在2000年互联网泡沫破裂前持续飙升的指标：所有上市证券总市值占国民生产总值(GNP)的百分比，即如今广为人知的巴菲特指标。
该指标在90年代末急速攀升，2000年触及190%的峰值后互联网泡沫随即破裂。本月上旬，该比率创下210%的历史新高。不过需要注意的是，这并非该指标首次突破互联网泡沫时期的峰值。2021年末该比率曾突破190%，随后2022年熊市降临。2024年末这一指标再度突破前高并持续维持在高位（除今年初的短暂回调）。
巴菲特显然认为股价日趋昂贵。过去10个季度他持续净卖出股票，累计抛售1740亿美元。近一年甚至停止回购伯克希尔股票，暗示该股股价已超过内在价值。与此同时，公司现金储备已飙升至3480亿美元。
不过投资者无需恐慌性抛售，过去25年股市市值相对GNP走高的原因包括：
然而后两项因素近期出现逆转：一季度美国家庭持股比例下降；特朗普关税政策导致外资撤离美股。这些动向值得投资者警惕。
巴菲特指标仅是当前美股估值水平的度量工具，并不必然预示暴跌。如上所述，估值攀升存在多重原因。但该指标高企确实预示股价下跌概率高于平均水平。当市场缺乏吸引力时，巴菲特甘于持币观望。若能在普涨行情中保持耐心，未来必有逢低买入良机——无论是一年还是五年之后。
当前市场仍存在结构性机会：过去十年指标攀升部分源于巨型企业的垄断地位，中小盘股估值相对较低。互联网泡沫顶峰期，小盘股被证实是优质投资标的，它们基本避开了泡沫破裂的冲击，此后十年标普600小盘股指数表现持续优于标普500大盘股指数。在当前高估值市场中，潜心挖掘优质中小盘价值股，或许是规避风险，保全资本的最佳策略之一。
