伯克希尔・哈撒韦（BRK.A，BRK.B）最新披露的 2026 年第一季度 13F 文件，标志着公司 60 年来最大管理层更迭后的首次完整投资成绩单。沃伦・巴菲特于 2025 年底正式卸任首席执行官，由格雷格・阿贝尔接任。尽管巴菲特仍担任董事长并参与投资决策，但这份持仓报告清晰展现了新管理层的首批实质性调整，多项操作与巴菲特时代的经典风格形成显著差异，引发市场高度关注。
本次调仓最具标志性的动作，是伯克希尔彻底清仓了持有 15 年的维萨与万事达股份。这两家全球支付巨头自 2011 年一季度建仓以来，一直是伯克希尔的核心长期持仓，其近乎垄断的全球支付网络正是巴菲特 “护城河” 投资理念的典型代表，十余年间为公司贡献了丰厚回报。
据《华尔街日报》4 月援引匿名消息源报道，阿贝尔本季度集中出售了大量由前投资副手托德・康布斯管理的持仓。康布斯近期已离职加入摩根大通，而维萨、万事达被广泛认为是其负责的核心标的。
市场层面，两家支付巨头今年股价表现疲软。投资者担忧加密稳定币与人工智能技术可能催生更高效的支付方式，侵蚀其市场主导地位并压缩手续费收入。不过也有观点认为，维萨与万事达的竞争壁垒远超预期，两家公司近期均表示 AI 将成为业务增长的重要引擎，行业地位难以被轻易撼动。
与清理历史持仓不同，重新建仓达美航空更能体现阿贝尔的独立判断。截至一季度末，伯克希尔持有达美航空股份市值约 28 亿美元，占总投资组合比例略低于 1%。
这一操作极具反差性：正是巴菲特本人在 2020 年新冠疫情最严峻时期，清仓了伯克希尔持有的全部航空股，当时他直言 “航空业的世界已经改变”。如今市场普遍认为，航空业已完成实质性修正。今年早些时候，达美航空股价创下历史新高，驱动因素包括疫情后持续复苏的体验式旅游需求，以及航空公司通过增值服务（如额外腿部空间）获得的收入增量。
3 月伊朗冲突导致油价飙升至每桶 100 美元以上，推高燃油成本并引发航空股短期回调，但也创造了买入窗口。随着中东局势缓和，达美航空股价已快速反弹。需要指出的是，短期风险仍未消除：无论冲突何时结束，油气价格大概率维持高位，航空股或继续保持较高波动性。但长期来看，达美航空此前积累的增长动能并未受损。
科技与消费板块的调仓则凸显了估值逻辑的转向。截至 3 月 31 日，伯克希尔已完成对亚马逊的彻底清仓：2025 年 9 月底公司仍持有 1000 万股亚马逊股份，年底减持至不足 230 万股，本季度全部出清。
与此同时，伯克希尔首次建仓传统零售巨头梅西百货，买入近 170 万股，截至一季度末持仓市值约 3010 万美元。
从市场表现看，亚马逊年内表现远超大盘：截至 5 月 14 日股价累计上涨 14.4%，大幅跑赢标普 500 指数 8.7% 的涨幅，公司仍在大力投入长期增长项目，目前 32 倍的市盈率与标普 500 整体水平相当。而梅西百货股价今年累计下跌 16.5%，主要受伊朗冲突引发的宏观经济担忧拖累，包括油价上涨挤压消费者可支配支出。不过基本面保持稳健，2025 财年第四季度（截至 1 月 31 日）同店销售额增长 2%，管理层正聚焦高收入消费者战略。股价下跌使其估值极具吸引力，市盈率已从年初的 13 倍降至 8 倍。
总体而言，这份 13F 文件勾勒出后巴菲特时代伯克希尔投资风格的初步轮廓。虽然巴菲特的影响力依然存在，但阿贝尔正通过三项核心动作构建自己的投资体系：清理前任团队的历史持仓、重新评估巴菲特曾经放弃的行业、以及更强调当下估值性价比的选股逻辑。这些调整能否带领伯克希尔延续过去六十年的投资传奇，仍有待市场的长期检验。
