7月中國大宗商品進口繼續強勁增長趨勢，從近期的強勁中稍事休息，還是即將放緩的初步信號？
當數據不是統一指向一個方向時，人們往往可以以不同方式進行解讀。下面是週二官方貿易數據發佈后，來自一些具有威望的分析師的解讀。
1.“7月份中國大宗商品井口數據好於預期，正常的季節性放緩似乎再推遲一個月。”
2.“中國7月大宗商品進口數據好壞摻雜，能源大宗商品進口同比增速保持強勁，鐵礦石下滑，銅持穩。”
3.“7月中國大宗商品進口量一般比較疲軟。許多大宗商品庫存高企，國內產量攀升，打擊了進口需求。另外，國內需求預期降溫意味著未來進口數據將更加疲軟。”
分析全球最大的大宗商品進口市場的狀態時出現不同觀點並沒有錯，但是這對於提供確定性的形勢圖並沒有幫助。最安全的路徑是承認7月份的數據好壞摻雜，但這本身不足以結束今年以來中國大宗商品需求強勁的論調。
原油是好壞摻雜的一個良好例子。7月份中國原油進口量為818萬桶/天，創1月份以來的最低水平，並且低於6月的879萬桶/天，較去年7月增加12%。今年前七個月中國原油進口總量大幅增加13.6%。
7月原油進口量環比下降的因素是煉油廠產量下滑，以及商業庫存去庫存，截至6月末，商業庫存升至9個月來的最高水平。
2017年第二季度，中國煉油廠特別是小型獨立的煉油廠藉助價格較低來囤積原油。這意味著未來幾個月中國原油進口同比增速可能下滑，但這並不意味著進口增加的總趨勢發生逆轉。
趨勢逆轉的話，中國將需要減少採購戰略庫存，冶煉廠將需要減少成品油出口，國內需求將需要減弱。這三種情形不無可能，但大部分分析師都不會把這當作基礎情形。
鐵礦石和煤炭下滑
7月中國鐵礦石進口量達到8625萬噸，較6月份的強勁數據9470萬噸回落8.9%，較去年7月的8840萬噸減少2.4%。今年前七個月，中國進口了6.25億噸鐵礦石，同比增加7.5%。
這絕對不是疲弱的結果，但是對近幾個月中國進口了太多鐵礦石的擔憂正在加劇，現在港口鐵礦石庫存已經逼近歷史最高紀錄。市場預期今年下半年鋼鐵行業的熱度將降溫。
單從鐵礦石來看，7月鐵礦石進口數據並不足以說明近來的強勁趨勢告終，但是更多幾個月的疲弱數據將導致分析師重新進行評估。
煤炭也是類似情形，7月中國煤炭進口量較6月下滑9.9%至1946萬噸，較去年7月下滑8.3%。今年前七個月中國煤炭進口量同比仍增加18.2%，動力煤和煉焦煤需求均上升。
然而，和鐵礦石一樣今年剩下時間里煤炭的前景變得具有不確定性，政府出台新規禁止小型港口進口鐵礦石，檢驗過程將更加徹底。
總體上，7月中國大宗商品進口數據的確給今年強勁增速的可持續性打上了一個問號，但目前還未到轉為看空的時候。
英文來源：路透社
