一場突如其來的暴漲，將倫敦期鎳推至三年多來的最高單日漲幅。然而，狂熱的市場情緒背後是難以撼動的過剩基本面和疲軟需求，這場狂歡可能只是曇花一現。
倫敦金屬交易所（LME）期鎳價格單日飆升超過10%，一度觸及每噸18,785美元，延續了去年12月中旬以來近30%的驚人漲幅。這輪淩厲漲勢主要由兩股力量驅動：一是對中國市場投資熱情的強烈預期，資金湧入國內金屬市場並外溢至國際；二是市場對全球最大供應國印尼的生產風險感到擔憂，從而暫時掩蓋了供應過剩的客觀事實。
然而，這種背離基本面的上漲顯得尤為脆弱。當前鎳市場正面臨嚴重的結構性過剩。印尼的產出在過去幾年持續激增，推動全球庫存不斷攀升。截至2025年11月底，LME倉庫的鎳庫存已高達逾25.4萬噸，較年初大幅增加。ING大宗商品策略師Ewa Manthey指出，預計2026年全球鎳市場仍將維持約26.1萬公噸的過剩規模。
支撐鎳價長期走勢的兩大需求支柱目前均顯露疲態。首先，占全球鎳消費超60%的不銹鋼行業，其需求受中國房地產市場持續低迷的嚴重拖累，未見復蘇跡象。其次，曾被寄予厚望的電動汽車電池需求增長也顯乏力。一方面，電池技術路線加速向成本更低、無需鎳的磷酸鐵鋰（LFP）傾斜；另一方面，歐美電動汽車補貼政策退坡或調整，直接抑制了終端消費。
面對過剩的供應和乏力的需求，多數機構對後市持謹慎態度。分析師普遍認為，本輪飆漲更多由資金和情緒推動，缺乏可持續的根基。ING預測2026年鎳年均價僅為15,250美元/噸，世界銀行的展望也僅為15,500美元/噸。Manthey強調，除非出現大規模、協調性的供給側削減，或者需求端出現超預期強勁復蘇，否則鎳價難以持續站上高位。
綜合來看，期鎳市場的這朵“曇花”雖絢爛，但在供需基本面發生根本性逆轉之前，絢麗恐難持久，價格在狂歡後回歸承壓格局是大概率事件。
