本轮 AI 算力行情中，英伟达、英特尔等芯片龙头股价持续冲高，估值不断抬升。相比之下，同样深度受益 AI 产业爆发的博通（AVGO）始终处于市场聚光灯之外。凭借定制 AI 加速芯片的差异化优势，博通绑定全球头部科技与 AI 厂商，业绩增速领跑行业，而估值却处于一线 AI 芯片股的低位，成为赛道中被显著低估的标的。
市场对 AI 芯片的讨论多聚焦于英伟达主导的通用 GPU 赛道，后者凭借出色的通用性垄断了大模型训练市场。但博通走的是差异化路线：研发定制专用集成电路（ASIC），针对性加速 AI 推理任务。
规模化部署场景下，定制 ASIC 的单位算力成本显著低于英伟达通用数据中心 GPU，是超大规模云厂商与 AI 企业降本增效、降低对单一供应商依赖的核心选择。目前谷歌、Meta、OpenAI、Anthropic 等全球 AI 巨头均已成为博通 AI 芯片的核心客户，其中谷歌的张量处理单元（TPU）便由博通联合开发。
高速增长的订单正在快速转化为业绩。在截至 2025 年 11 月的 2025 财年，博通 AI 芯片销售额同比飙升 65% 至 200 亿美元，占公司总营收的 31%。公司预计，2027 财年 AI 芯片收入将至少达到 1000 亿美元，届时占总营收的比重将超过 58%。
除 AI 芯片外，博通还布局了移动、数据中心网络、无线、存储、工业芯片及基础设施安全软件等多元业务。这些业务虽增速不及 AI 板块，但可与 AI 芯片形成产品组合捆绑，强化客户粘性，在多个终端市场构建宽阔的竞争护城河。
分析师一致预期，2025 财年至 2028 财年，博通营收与每股收益（EPS）的年复合增长率将分别达到 53% 与 66%，增长弹性在全球头部芯片企业中位居前列。
与亮眼的增长预期形成鲜明反差的是博通相对克制的估值水平。当前博通对应下一财年盈利的预期市盈率约为 25 倍；若以剔除并购短期扰动的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）计算，对应 1.98 万亿美元的企业价值，前瞻估值仅为 16 倍，是全球大盘 AI 股中估值性价比最高的标的之一。
横向对比更能凸显低估属性：英伟达预计 2026 财年至 2029 财年营收与 EPS 年复合增速约为 46%，增速低于博通，前瞻市盈率约为 16 倍；过去一年股价暴涨超 500% 的英特尔，前瞻市盈率已突破 120 倍，同赛道的 AMD 前瞻市盈率也约为 73 倍。相较之下，博通的增长与估值匹配度显著更优。
近期博通股价随科技股整体回调出现波动，市场抛售的直接导火索是公司未上调 2027 财年 AI 芯片营收指引。但事实上，博通目前仍处于 2026 财年周期中，此时调整长期指引并无必要，公司 1000 亿美元的 AI 芯片营收目标并未发生动摇。
随着 AI 推理需求持续释放，超大规模客户对定制 ASIC 的采购将持续放量，叠加共封装光学、数据中心网络等协同业务的助力，博通的 AI 增长逻辑具备长期确定性，短期市场情绪引发的回调，反而为长期投资者提供了更好的布局窗口。
从行业长期格局来看，AI 算力市场并非单一技术路线的垄断，定制化加速芯片正在推理等场景持续撕开增量空间。博通凭借深厚的技术积累与头部客户深度绑定，已经占据了这条高景气赛道的核心位置。在 AI 芯片板块整体估值高企的当下，兼具高增长确定性与估值性价比的博通，有望成为 AI 算力赛道中长期配置的优质选择。
